根据灰度的最新评估，比特币投资者通过某些投资工具面临重大下行风险

纽约州纽约 – 2025 年 1 月 22 日 – 数字资产管理公司 Grayscale 对数字资产公司发行优先股的增长趋势发出严厉警告。该公司特别强调了 Strategy 的 STRC 等工具，称它们是对比特币价格方向的冒险押注。 Grayscale 的分析表明，这些优先股的风险相当于 CCC 信用评级。

优先股风险灰度预警

灰度的报告重点关注这些金融产品的机制。与普通股不同，优先股承诺固定股息支付。然而，灰度指出了与比特币相关的优先股的一个根本问题。比特币本身不产生利息或现金流。因此，向这些股票支付股息最终需要比特币价格上涨。

该公司解释说，这会造成高风险情况。 Grayscale 指出，此类优先股的隐含年度波动率为 50%。该波动率水平与 CCC 评级债券的风险状况相匹配。就上下文而言，CCC 评级表明存在巨大的信用风险和很高的违约可能性。对于通过传统经纪账户寻求比特币投资的投资者来说，这一警告是一个重要提醒。

了解 CCC 评级比较

灰度提供了清晰的比较来说明风险。该公司将这些优先股与比特币备兑看涨期权策略进行了对比。备兑看涨策略包括持有比特币并出售其看涨期权。 Grayscale 表示，该策略在相同价格水平下的预期回报率约为 33%。

主要区别在于不同市场条件下的盈利能力。 Grayscale 解释说，如果比特币价格横向波动或上涨，持保看涨策略会变得更有利可图。相比之下，像 STRC 这样的优先股只会受益于价格的大幅上涨。这使得它们对于预计比特币价格温和或稳定波动的投资者来说缺乏吸引力。

策略 STRC 和比特币风险

Strategy（原名 MicroStrategy）一直是比特币相关证券的著名发行人。该公司的 STRC 优先股旨在追踪比特币的价格表现。然而，灰度的分析揭示了结构性弱点。除非比特币充分升值，否则股息支付会持续消耗股票价值。

这给投资者带来了不稳定的处境。如果比特币的价格停滞或下跌，优先股的价值下跌速度将快于基础资产。灰度的警告强调了了解产品结构的重要性。投资者可能会错误地将这些股票视为直接持有比特币的安全替代品。

投资选择比较

灰度的报告包括对不同比特币暴露方法的直接比较。该公司强调，现货比特币交易所交易产品（ETP）仍然是纯粹敞口的最佳选择。以下是主要差异的摘要：

优先股（例如 STRC）：高风险、CCC 评级、年度波动性 50%，取决于比特币价格上涨带来的股息。

比特币备兑看涨期权策略：风险适中，预期回报33%，在横盘或上涨市场中盈利。

现货比特币ETP：跟踪误差低，直接敞口比特币，无股息义务，适合长期持有。

这一比较显示了不同投资工具之间的权衡。灰度的分析表明，优先股带来了不必要的复杂性和风险。

对经纪和退休账户的影响

许多投资者通过经纪或退休账户寻求比特币投资。这些账户通常限制直接购买加密货币。优先股和 ETP 提供了替代途径。然而，灰度的警告表明并非所有选项都是平等的。

该公司表示，对于在这些账户中寻求纯比特币投资的投资者来说，现货 ETP 仍然是普遍的最佳选择。现货ETP直接持有比特币并以最小偏差跟踪其价格。他们避免了优先股的股息义务和结构性风险。

风险管理的专家视角

金融分析师也认同灰度的担忧。 CCC 评级意味着损失的可能性很大。投资者在选择优先股之前应考虑自己的风险承受能力。每年 50% 的波动意味着股票的价值可能会大幅波动。

灰度在数字资产管理方面的专业知识为这一警告提供了依据。该公司在比特币投资产品方面拥有丰富的经验。他们的分析为所涉及的风险提供了数据驱动的视角。

比特币相关证券的时间表

自 2020 年以来，发行比特币相关证券的趋势有所增长。MicroStrategy 等公司率先使用可转换债券和优先股。这些工具允许传统投资者在没有直接所有权的情况下获得比特币敞口。

然而，风险也变得越来越大