Wisdomtree 表示，投资者对回报的追求推动了稳定币格局的巨大转变

随着对收益率的追求加剧，稳定币格局正在经历重大转变，暴露了休眠资本的局限性。 Wisdomtree Digital Assets 等公司现在提倡采用代币化基金，这种基金可以在不影响流动性的情况下产生收入，从而为传统稳定币提供利润丰厚的替代品。

Wisdomtree 提出的一个关键论点是，受监管的货币市场基金可以复制稳定币的流动性，同时产生回报，从而解决数字金融领域长期存在的问题。稳定币的盛行导致很大一部分资本处于不活跃状态，无法为用户带来直接利益。这导致了一种二分法，即资本要么被利用并保持流动性，要么被转移到产生收益的途径。

数字金融中流动性和收益的融合正在推动链上资本部署的范式转变。 Wisdomtree Digital Assets 最近于 4 月 13 日发布了一份分析报告，强调了代币化货币市场基金（例如 Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX)）在提供可访问性和创收方面的独特组合的潜力。该公司表示，“受监管的货币市场基金首次可以在产生收入的同时匹配稳定币的流动性”，从而挑战与稳定币相关的传统收益率限制。

稳定币的广泛采用可归因于其促进即时结算和提供持续可用性的能力。然而，这也导致很大一部分资本处于休眠状态和非生产性状态。从历史上看，由于缺乏可以提供可比流动性的受监管替代方案，机构被迫接受这一限制。 《GENIUS Act》和《Clarity Act》等监管政策禁止支付稳定币向持有者分配被动收益，进一步强化了这种结构。这引起了市场参与者的批评，包括 Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong)，他们认为这些限制抑制了数字资产市场的竞争。

因此，稳定币发行人能够在其基础储备中产生回报，而无需将这些收益转移给用户，从而促使人们对生态系统内的价值分配进行更严格的审查。包括 DeFi、企业财务管理和支付基础设施在内的各个领域对运营效率的要求也加剧了对无收益稳定币的依赖。 Wisdomtree 指出，“流动资本留在稳定币中。静止资本现在有更好的去向”，强调了代币化货币市场基金作为补充工具的潜力，让机构能够在保持流动性的同时获取闲置余额的收益。

这些工具的出现可能会在数字市场上实现更精确的资本配置策略，允许立即使用所需的资金保留在稳定币中，而超额余额则被转移到受监管框架内的收益生成结构中。随着机构寻求优化资本配置和最大化收益，这种区别最终可能会重新定义链上金融体系中流动性和回报之间的平衡。