伊朗-阿联酋局势升级将比特币债券市场测试推至4.5%危险区
伊朗对霍尔木兹海峡船只的袭击以及对富查伊拉石油工业区的无人机袭击导致布伦特原油价格上涨至114.44美元，WTI原油价格上涨至106.42美元，而10年期国债收益率攀升至约4.44%，30年期国债收益率突破5%以上。
5 月 4 日，比特币创下 80,717.66 美元的盘中高点，使其宏观特性经受考验，是否可以作为货币混乱的对冲工具，或在收益率上升、现金变得更具吸引力时陷入困境的流动性敏感资产。
当10年期利率接近4.5%时，抵押贷款利率、股票估值和企业借贷都会随之收紧。截至 4 月 30 日，房地美 (Freddie Mac) 将 30 年期固定抵押贷款利率定为 6.30%，高于前一周的 6.23%。
当战争驱动的收益率走势在 3 月底将 10 年期国债收益率推至 4.39% 时，抵押贷款利率跃升至 6.38%，并在 4 月初随着对升级的担忧加剧而攀升至 6.46%。
策略师的一项民意调查显示，10 年期国债 12 个月收益率的中值约为 4.26%，而市场交易价格已比该水平高出约 20 个基点。
全球约 20% 的石油和液化天然气供应经过霍尔木兹海峡，这就是市场反应立即从原油蔓延到利率的原因。
欧亚集团警告称，如果不达成协议重新开放霍尔木兹海峡，美国汽油价格可能会达到每加仑 5 美元，而 5 月 4 日 AAA 全国平均汽油价格为 4.457 美元。这两个数字都反映出通胀风险，而通胀风险会影响利率预期，并使美联储的立场变得复杂化。
条形图显示六项宏观指标同步变化，其中布伦特原油价格为 114.44 美元，10 年期收益率高于策略师中值。
美联储问题
巴克莱银行已将美联储首次降息预期推迟至 2027 年 3 月，芝商所 FedWatch 指出，交易员预计到 2026 年底利率不变的可能性约为 78.7%。
油价保持在 100 美元之上，使得通胀保持足够的粘性，以至于美联储无法利用降息来缓冲风险资产，从而消除了比特币在最近几个周期中受益的更清洁的顺风之一。
两股力量同时推动长期收益率走高。能源冲击提升了通胀预期，而财政部自己的借贷日历则加剧了这一走势。财政部目前预计第二季度借款 1890 亿美元，第三季度借款 6710 亿美元。
即使地缘政治溢价消退，更多的供应进入已经反映了通胀风险的市场，也会使收益率保持在高位，这使得债券抛售的保质期超出了任何单一的伊朗头条新闻。
国际货币基金组织 (IMF) 的克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃 (Kristalina Georgieva) 5 月 4 日表示，该组织的不利情景已经生效，并警告称，如果冲突延续到 2027 年，油价可能会达到 125 美元左右。
雪佛龙首席执行官补充说，鉴于霍尔木兹油田处理着全球五分之一的原油，实物短缺将开始出现。
作为 IEA 更广泛努力的一部分，美国将从战略石油储备中释放多达 9250 万桶，但原油价格保持上涨，汽油价格持续攀升。这些数字表明政策反应不足以消除长期利率的通胀溢价。
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为什么它对费率很重要
石油冲击
伊朗相关升级推动布伦特原油价格至 114.44 美元，WTI 原油价格至 106.42 美元
能源价格上涨提高通胀预期
霍尔木兹中断
全球约20%的石油和液化天然气供应经过该海峡
供给风险将地缘政治事件转变为宏观通胀事件
美联储按兵不动
巴克莱银行将首次预期降息推迟至 2027 年 3 月； FedWatch 显示到 2026 年底不会发生任何变化的可能性很高
美联储缓冲风险资产的空间较小
国库借款
财政部预计第二季度借款 $189B，第三季度借款 $671B
供应增加给长期收益率带来更大压力
政策应对限制
美国从SPR释放了多达9250万桶，但原油价格保持上涨
市场暗示反应可能还不够
比特币的矛盾
比特币的硬通货理由强化了战争风险、能源通胀、政府债务沉重以及对货币宽松的疑虑的环境，所有这些都支持了法定系统变得越来越难以管理、运行成本越来越高的论点。
截至 5 月 1 日，贝莱德 IBIT 持有净资产 635.3 亿美元，美国交易的现货比特币 ETF 当天录得 6.3 亿美元资金流入。如此规模的机构赞助反映了一种持久的观点，即比特币属于容易受到宏观混乱影响的投资组合。
5 月 4 日黄金的走势使情况变得更加复杂，尽管伊朗局势升级且油价飙升，但随着美元坚挺和加息预期增强，金价仍下跌 2%。
美元走强和现金收益率更具吸引力可以在短期内压倒传统的对冲买盘，而黄金是更清晰的比较，因为它不存在技术或采用风险。
尽管 10 年期收益率接近 4.45%，但比特币仍持有 80,000 美元，这将证实机构资金流动降低了 BTC 对利率的敏感度。突破这一水平将强化这样一种观点：当现实世界的收益率上升时，美元 BTC 仍然表现为流动性敏感的风险资产