BitMine 真的是以太坊的策略吗——还是完全不同的策略？

Strategy（原 MicroStrategy）首席执行官兼执行主席 Michael Saylor 于六年前涉足比特币 [$BTC] 领域。

从2020年比特币交易价格接近11,500美元到现在徘徊在81,000美元左右，塞勒对美元BTC的信心只增不减。

战略的比特币游戏

自 2020 年 8 月 11 日起，Strategy 购买了价值 2.5 亿美元的 21,454 美元比特币，目前该公司已累计购买了价值 635.4 亿美元的 818,334 美元比特币。

Strategy 总共购买了 107 美元 BTC，甚至超过了贝莱德 (BlackRock) 的 812,276.2 美元比特币持有量。

来源：Coinstack

不用说，现在比特币市场的许多参与者都将Strategy的比特币策略作为参考。

事实上，博雅互动经常被称为“香港的 MicroStrategy”，而日本的 Metaplanet 则被称为“亚洲的 MicroStrategy”，因为它们在很大程度上模仿了该公司的购买策略。

BitMine 在以太坊生态系统中获得了类似的吸引力

在比特币市场之外，Michael Saylor 的企业财务策略也引起了人们对以太坊 [$ETH] 领域的兴趣。

在以太坊金库市场，Tom Lee 的 BitMine Immersion Technologies 已成为重要参与者，就像比特币中的 Strategy 一样。值得注意的是，BitMine 于 2025 年 6 月向其金库添加了 100 美元 BTC，开始了其加密货币企业之旅。

事实上，Tom Lee 的公司直到 2025 年 8 月才完全转向以太坊。然而，尽管如此，BitMine 很快就成为企业以太坊资金市场上最受关注的公司之一。

迄今为止，BitMine 已收购了 5,180,131 美元 ETH，价值 123.6 亿美元，平均价格为每 2,336 美元 ETH。

来源：CoinGecko

这促使人们认为 BitMine 可能是以太坊的战略。现在这些不仅仅是猜测，早在 2025 年 11 月，加密分析平台 Messari 就指出，

Strategy 率先推出了 $BTC 模型，BitMine 现在也推出了 $ETH。

链上分析平台 Arkham 回应了 2026 年 3 月的类似观点，补充道：

汤姆·李（Tom Lee）之于以太坊就像迈克尔·塞勒（Michael Saylor）之于比特币。

事实上，在最近出席香港共识 2026 大会时，BitMine 董事长汤姆·李 (Tom Lee) 也确认，

迄今为止，两个占主导地位的 DAT 是 MicroStrategy 和 Bitmine。

来源：BitMine/YouTube

策略与比特矿

也就是说，硬币的另一面也值得分析，因为 Strategy 和 BitMine 具有完全不同的商业模式。

为了无限期地增加每股比特币的目标，Strategy 采用了比特币最大化模型，在该模型中，公司不断筹集资金来购买更多比特币。相比之下，BitMine 坚持“5% 炼金术”模式。

与 Strategy 不同的是，BitMine 的目标是收购整个以太坊供应量的 5%，即大约 600 万个以太坊。

事实上，在最近的更新中，BitMine 的总质押 $ETH 达到 4,553,557 $ETH，价值 107.7 亿美元，约占其总持仓的 87.9%。

来源：Lookonchain/X

此外，MSTR 采用高杠杆模式，通过发行可转换票据和称为“Stretch”或 STRC 的优先股来购买比特币。

这为投资者创造了一个杠杆化的 BTC 代理，需要更大的利息和股息义务（每年 14.9 亿美元），并产生更大的债务负担（目前超过 80 亿美元）。

另一方面，BMNR 的资产负债表更加干净，拥有近 10 亿美元的现金，没有债务。他们不需要承担更多的债务来支付运营费用，因为他们的 ETH 会产生收益。

但奇怪的是，这两家公司都有一个相似之处，那就是“逢低买入”策略。考虑到这些因素，BitMine 被一些人视为以以太坊为中心的收益驱动型策略变体。

机构资本能否像推动比特币一样推动美元上涨？

好吧，发布时的以太坊/比特币比率为 0.02939，表明以太坊的表现逊于比特币。

来源：交易观点

DAT 空间也呈现出鲜明的对比，其中比特币 DAT 持有价值 1500.77 亿美元的 BTC，而以太坊 DAT 只持有价值 170.95 亿美元的 ETH。

随后，在 ETF 领域，比特币的流入量已突破 590 亿美元大关，而 ETH ETF 迄今为止的流入量已超过 120 亿美元。

综上所述，我们可以得出结论，$ETH 不太可能吸引与 $BTC 类似规模的机构资本。

最终总结

鉴于 Tom Lee 的 BitMine 围绕以太坊的积累计划，他们被称为以太坊的战略。

然而，两家加密货币公司金库不同的商业模式表明情况并非如此。