杰富瑞支持 AI 股票上涨，因为盈利增长推动了标准普尔 500 指数 80% 的涨幅

人工智能公司将承担 2026 年股市涨幅的大部分。杰富瑞 (Jefferies) 的研究显示，这些股票对标准普尔 500 指数今年迄今表现的贡献超过 80%。如果将人工智能从计算中剔除，基准指数仅增长 2%。这种市场集中度引起了一些市场参与者的担忧。然而，杰富瑞提供了令人信服的证据来支持这次反弹的基础。该公司的定量分析师研究了推动这些收益的潜在因素。他们的结论是：推动上涨的是合理的盈利扩张，而不是估值通胀。这种差异对于投资者评估泡沫风险至关重要。自去年年中以来，人工智能篮子对 2026 年的预期盈利预测已飙升超过 30%。预测显示，从 2026 年到 2027 年，专注于人工智能的公司的复合年盈利将增长 38.5%。与此同时，非人工智能行业的预计增长率仅为 11.9%。尽管增长预期强劲，但人工智能股票的预期市盈率约为 25 倍。这一倍数低于该行业的一个标准差阈值。市盈率增长指标仅为 0.6 倍。杰富瑞策略师在研究报告中表示：“人工智能是美国最便宜的行业。”人工智能领域表现出相当大的绩效分散。 AI服务器制造商、光器件供应商和内存生产商今年都取得了丰厚的回报。云超大规模企业和芯片架构公司表现不佳。从估值角度来看，以 PEG 为基础，内存和计算基础设施似乎最引人注目。半导体设备制造商和芯片设计商的相对估值较高。 2026 年第一季度收益结果提供了更多见解。标准普尔 500 指数成分股中约 86% 的成分超出了盈利预期，这是自 COVID-19 以来的最高水平，高于上一季度的 75%。收入增长达到 82%。需要注意的是：大多数积极的意外事件未能引发股票表现出色。除人工智能和特定其他行业外，股价通常不会在超出预期后反弹。盈利低于预期将面临严厉惩罚，表明投资者预期普遍上升。 Jefferies 通过 AlphaSense 平台分析了大约 330 场财报电话会议。管理层评论反映了 95% 的乐观情绪。分析师情绪也有所增强，58% 的电话表现出积极的基调，而 2025 年第四季度这一比例为 48%。这些讨论中出现了一个反复出现的担忧：美国与伊朗的军事冲突。大约 44% 的公司将其视为逆风，理由是供应链复杂化并削弱了消费者信心。人工智能驱动的涨势不仅限于软件开发商和芯片设计师。硬件制造商也获得了可观的收益。三星电子最近市值突破 1 万亿美元，跻身这一独特行列。三星现在与英伟达、台积电和博通并驾齐驱，这些企业生产支持人工智能部署的处理器、内存模块和基础设施。三星的成就源于其高带宽内存生产，这对于人工智能计算系统至关重要。万亿美元俱乐部此前主要关注消费技术。苹果、亚马逊、微软、Alphabet、Meta和特斯拉通过智能手机、云计算、电子商务和软件平台达到了这一门槛。当前的扩张浪潮强调硬件基础设施。 Nvidia 于 2023 年 5 月突破 1 万亿美元大关。台积电在 2024 年紧随其后。博通于当年晚些时候加入。三星现在将内存技术添加到了这个名单中。伯克希尔哈撒韦公司和沃尔玛公司的估值也达到了数万亿美元，礼来公司也在制药需求和能源巨头沙特阿美公司和中石油的推动下实现了万亿美元的估值。然而，目前最具活力的集群集中在人工智能基础设施上。过去三个月，标准普尔 500 指数的盈利修正增加了 6%。不包括人工智能和大宗商品行业，这一数字缩减至仅为 0.3%。