摩根大通警告加密市场结构法案的时间不多了

摩根大通（JPM）表示，拟议中的美国加密货币市场结构法案（称为“清晰法案”）今年的通过窗口可能有限，因为中期选举前国会日程紧张，而且有关稳定币收益率的争论仍未解决。

以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的分析师在周三的报告中写道：“随着美国中期选举的临近，通过市场结构法案的立法窗口已经缩小，这可能会推迟今年加密货币市场结构改革的进展。”

该法案于 5 月 14 日获得参议院银行委员会批准，但仍须在参议院全体会议中获得 60 票，并与众议院立法保持一致并获得总统签署。分析师表示，这些剩余的步骤，加上银行业日益强烈的抵制，降低了对该措施将于今年颁布的预期。

时机也可能很重要。中期选举前达成的妥协可能与选举后谈判达成的妥协有重大不同，因为选举后的政治动机可能会发生变化。

《澄清法案》被广泛认为是加密行业最重要的立法优先事项，因为它将建立美国第一个管理数字资产的综合联邦框架。

支持者表示，该法案将解决加密货币是否属于美国证券交易委员会（SEC）或商品期货交易委员会（CFTC）管辖的长期不确定性，用针对发行人、交易所和投资者的更清晰的规则取代多年的强制执行监管。

行业倡导者认为，更大的监管确定性可以释放机构参与、鼓励投资和创新，并有助于将加密业务和资本留在美国，而不是数字资产制度更发达的海外市场。

争论的一个中心点是稳定币收益率的处理。该银行的分析师表示，该立法旨在禁止“被动”收益，即稳定币余额上实际支付的利息，同时允许与支付、交易、忠诚度计划和交易激励等活动相关的奖励。然而，该法案目前关于禁止余额利息的措辞并不像政策制定者所建议的那样明确。

报告称，这种区别至关重要，因为它决定了稳定币是否可以替代银行存款。剥离的目的是保留稳定币在支付和结算中的作用，同时防止它们演变成监管宽松的储蓄产品。

银行推动实施更严格的限制，认为稳定币发行人不面临与受监管存款机构相同的保险、监管和审慎要求。与此同时，加密货币公司寻求更大的灵活性来提供有收益的产品。摩根大通表示，这一争议已成为推进立法的主要障碍，并且仍然具有政治敏感性。

如果立法者最终对被动稳定币收益率实施有效限制，该银行预计闲置加密资本流入代币化国债、数字货币市场基金和代币化存款的趋势将会加速。

尽管这一结果可能会让倡导收益稳定币的加密货币本土公司感到失望，但该法案仍将保留一些基于活动的奖励。报告还强调，目前的立法文本留有解释的空间，因为它没有明确禁止余额利息。

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