摩根士丹利因燃油危机下调评级后汉莎航空 (DLAKY) 股价暴跌

汉莎航空本周面临越来越大的压力，华尔街评级下调和潜在的航空燃油短缺都集中在这家德国航空巨头身上。该航空公司是欧洲最容易受到持续能源市场混乱影响的航空公司之一，财务预测已开始反映这一现实。德国汉莎航空公司 LHA.DE 首席执行官 Carsten Spohr 已指示规划团队针对各种中断情况制定应急策略。正在考虑的最切实措施是：停止运营多达 40 架飞机，约占该航空公司机队总数的 5%。领导层似乎致力于主动控制开支，而不是对乘客需求下降做出反应。根本问题源于霍尔木兹海峡的实际关闭，霍尔木兹海峡是国际航空燃油运输的重要走廊。亚洲炼油厂已经开始相应缩减运营规模，而欧洲面临着特别的脆弱性——欧盟和英国大约一半的航空燃油来自波斯湾进口。这种供应限制超出了单纯的定价压力。实际燃料短缺的可能性会带来运营不确定性，而这种不确定性极难通过对冲来缓解，特别是对于在燃料对冲有效性方面已经落后于竞争对手的航空公司而言。摩根士丹利周三将汉莎航空的评级从“增持”下调至“平配”，指出与国际航空集团和法航荷航等竞争对手相比，其盈利前景黯淡，燃油对冲也较差。该投资银行将汉莎航空 2026 年 EBITDA 预测下调​​了 17%，远高于 IAG 6% 的下调幅度或法荷航 10% 的下调幅度。这种差异主要源于对冲策略。摩根士丹利指出，汉莎航空的燃油对冲“与同行相比仍然缺乏吸引力”。从绝对数字来看，该银行预计今年燃料成本将增加 16 亿欧元，导致 2026 财年 EBITDA 比之前的估计减少约 8 亿欧元。运力扩张目标也同样降低，从 4% 降至 2.5%，而从 2026 年第三季度开始，载客率预计将同比收缩 2% 左右。在收入方面，摩根士丹利预计汉莎航空将实施票价上涨。预计 2026 年第二季度客运收益率将增长 7%，第三季度增长 11%，第四季度增长 11%。然而，这些收入的增长并不能完全抵消燃油成本的飙升。传统航空公司通常享有比廉价航空公司更强的定价杠杆，但在评估整体燃油成本风险时，汉莎航空仍然弱于欧洲同行。值得注意的是，摩根士丹利强调，汉莎航空今年迄今约 9% 的跌幅仍远低于 IAG 和法航荷航约 16% 的跌幅，并将这种差异描述为“我们认为这种脱节是不合理的”。在有关应急计划的最初消息传出后，周二法兰克福早盘交易期间，该股股价飙升了 8.1%，此前该股今年迄今已下跌约 16%。尽管出现了暂时的复苏，但评级下调和燃料前景继续影响股价表现。