股市大幅上涨让比特币表现黯淡成为焦点

标准普尔 500 指数等传统股票正在实现历史性反弹，摆脱了数周来的地缘政治焦虑，创下历史新高。

然而，比特币在历史上一直是风险偏好情绪的同步受益者，但它的脚步明显迟缓，让投资者质疑其叙述中遗漏了什么。

标准普尔 500 指数本周收高 0.8%，将基准指数推至创纪录的 7,022.95 点，超越 1 月底创下的上一个峰值。

这一里程碑标志着第一季度的动荡发生了戏剧性的逆转。第一季度，由于美国、以色列、伊朗冲突和随后的油价冲击，该指数于 3 月 30 日暴跌近 10%，至局部底部 6,316.91 点。

尽管华尔街庆祝“贪婪”的回归，资本雄厚的科技股重新占据市场主导地位，但比特币仍陷入长期盘整阶段。

这种旗舰加密货币的交易价格继续大幅低于之前的历史高点，突显出与传统风险资产罕见且持续的脱钩，这种严重程度自 2020 年以来从未出现过。

为什么这很重要

多年来，比特币的表现就像股市的高贝塔值延伸，放大了股市的大幅风险波动。如果这种关系在华尔街进入强劲势头阶段时破裂，加密货币投资者可能会错过全球风险反弹的主要阶段，或者如果资本突然回流到链上，则面临更剧烈的追赶行动。

推动股市的“动力推力”

股市复苏的速度让许多机构措手不及。

自 3 月底低点以来的两周内，市场迅速适应了中东持续的地缘政治不确定性，市值增加了超过 6 万亿美元。

3F Research 创始人 Warren Pies 表示，过去十天的市场轨迹存在统计异常。标准普尔 500 指数近 10% 的涨幅使其在所有 10 天回报率中排名第 99.7%。

标准普尔 500 指数 10 天回报（来源：3F Research）

从历史上看，自 1950 年以来，股市录得如此激进的短期上涨的例子只有 20 次。派斯将这些事件描述为看涨的“动量推动”，通常在接下来的 12 个月内产生 19% 的平均回报率。

然而，当前股市上涨的独特之处在于其接近历史高点。

根据 Pies 的说法，之前的动能推力几乎完全发生在深度熊市期间，指数仍比峰值低 20% 或更多。

与此同时，当前的市场复苏明显是头重脚轻。自 3 月 30 日的低点以来，追踪“Magnificent 7”大型科技股的基金已飙升近 18%，在排除这 7 家公司的情况下，其涨幅比标准普尔 500 指数上涨约 8%。

这种积极的机构购买很大程度上是由“人工智能基础设施”的叙述推动的，甲骨文等行业领导者是全球生产力增长的主要引擎。

此外，宏观经济背景也提供了强劲的推动力。

外交谈判和临时停火凸显了波斯湾紧张局势的缓和，缓解了人们对霍尔木兹海峡长期封锁的担忧。

与此同时，美国 3 月份生产者价格指数 (PPI) 数据远低于预期，为 0.1%，这表明美国经济仍然具有高度弹性，并且在很大程度上不受今年早些时候限制市场涨幅的暂时性能源驱动通胀飙升的影响。

加密货币市场的历史性脱钩

尽管纳斯达克综合指数同时庆祝了自 2021 年底以来最长的 10 天连涨，但数字资产行业却未能反映出这种肆无忌惮的乐观情绪。

尽管宏观经济压力有所缓解，但比特币仍然大幅折扣，徘徊在 74,000 美元至 76,000 美元区间。

这比之前超过 126,000 美元的历史高点下跌了 40%，反映出持续数月的低迷状态。

CryptoQuant 编制的数据凸显了这种差异。该公司表示，比特币传统上是一种高贝塔资产，大致遵循标准普尔 500 指数和纳斯达克的流动性趋势。

比特币与标准普尔 500 指数脱钩（来源：CryptoQuant）

然而，其目前的价格表现是由其内部低迷的动态推动的。因此，当前与标准普尔 500 指数的弱相关性时期是四年多来最长的一段时期。

整个数字资产领域的情绪已经转变为“自满阶段”，这一事实也很明显。

根据分析公司 Alphractal 的数据，更广泛的加密市场情绪处于中性、边缘看涨水平，考虑到该资产距离价格发现还很远，这是非常不寻常的。

加密货币市场情绪指标（来源：Alphractal）

链上指标表明脆弱性