随着投资者的狂热推动估值达到前所未有的高度，存储芯片巨头打破了历史性里程碑

5 月 26 日，美光科技的市值短暂突破 1 万亿美元，达到了里程碑式的估值，令许多市场观察人士措手不及。在瑞银决定将其目标股价从 535 美元提高近两倍至 1,625 美元后，该公司股价飙升 17.4%，收于 881.60 美元，盘中触及 19.3% 的峰值。美光科技有限公司 (Micron Technology, Inc., MU) 该数字是积极关注这家半导体制造商的 46 家投资公司中最乐观的预测。这一飙升代表着非凡业绩时期的顶峰。在出色的季度业绩、有限的供应条件以及人工智能相关存储芯片需求激增的推动下，美光股价自今年年初以来已飙升超过 220%，在过去 12 个月内上涨了 830% 以上。美光第二财季的业绩从根本上改变了公司的叙述。收入较上年增长近三倍，达到 238.6 亿美元，而此前为 80.5 亿美元。净利润为 137.9 亿美元，相当于稀释后每股收益 12.07 美元，比 12 个月前的 15.8 亿美元有了显着改善。调整后每股收益为 12.20 美元，大大超出了华尔街普遍预期的 9.19 美元。毛利率达到约 75%，表明美光科技在这一升级周期中建立了巨大的定价杠杆。该期间调整后自由现金流总计 69 亿美元。该公司本季度末的资产负债表上有 167 亿美元的现金和有价证券。展望第三季度，管理层预计收入为 335 亿美元，远高于当时的 242.9 亿美元共识预测，调整后每股收益指导为 19.15 美元。首席执行官 Sanjay Mehrotra 指出，该公司在第二季度“在收入、毛利率、每股收益和自由现金流方面创下了新纪录”，预计第三季度还会创下新纪录。瑞穗证券 (Mizuho Securities) 于 5 月 26 日与美光领导层举行会议，维持优于大盘评级，维持 800 美元的价格目标不变。分析师 Vijay Rakesh 强调，HBM 和 DRAM 需求主要来自 AI 工作负载，并指出主要客户的可用性仍低于实际需求 30% 至 50%。瑞穗进一步表示，这种供需失衡可能会持续到2026年之后，预计在2025年第四季度进行价格调整后，HBM4和HBM4e的定价可能在2027年上涨70%至100%。美光2026年的完整HBM产能已经全部分配完毕。该公司目前正在为 Nvidia 的 Vera Rubin 平台生产 HBM4 产品，这增强了分析师对持续定价优势的信心。除了瑞穗的评估之外，D.A.戴维森 (Davidson) 发布了买入建议和 1,500 美元目标价，而摩根士丹利 (Morgan Stanley) 和 KeyBanc 也表达了类似的积极前景。整体华尔街情绪为“强烈买入”，平均目标价为 1,625 美元，表明较当前交易水平大约有 76% 的潜在升值空间。为了支持这一需求论点，美光最近以 18 亿美元收购了力晶位于台湾铜锣的制造工厂，并宣布计划在那里建设第二个工厂。领导层还将 2026 财年资本支出指导上调至超过 250 亿美元。并非所有分析师都忽视潜在的阻力。一些人警告称，即将到来的产能可能会对 2027 年和 2028 年的内存产品造成定价压力，尽管人工智能对其商业模式产生了变革性影响，但美光从根本上仍然是一家周期性企业。美光目前的预期市盈率约为 8.4 倍，而标准普尔 500 指数为 22 倍，纳斯达克 100 指数为 26 倍。