微软 (MSFT) 股价暴跌 29% — 对人工智能的担忧是否合理？

到 2026 年，这家科技巨头经历了一个动荡的开局。自 1 月份以来，其股价已下跌超过 20%，陷入华尔街两大忧虑的交火中——担心人工智能可能蚕食传统软件业务，以及怀疑大规模的云资本支出是否会产生足够的回报。作为一家处于两次讨论中心的公司，估值压力很大。微软公司（MSFT）的股票于 2025 年 10 月 28 日达到创纪录的收盘价 542.07 美元。到周二收盘时，该股已较该里程碑下跌 29%。在周二的盘前交易中，股价小幅上涨约 0.9%，至 396.50 美元。 KeyBanc 的 Eric Heath 对众多增值经销商（配置和分销技术解决方案的公司）进行了研究，为微软带来了令人鼓舞的发现。该公司的 Copilot AI 助手、Azure 基础设施和网络安全产品组合均获得了好评。最引人注目的数据点：大约 50% 的受访经销商已将 Copilot 集成到实时生产环境中。这比第四季度增加了 14 个百分点。此外，微软成为受访者保护人工智能驱动工作负载的首选。 KeyBanc 维持增持建议以及 600 美元的估值目标。这意味着当前交易水平大约有 50% 的升值潜力。这项研究与人工智能正在破坏微软核心业务的说法相矛盾。相反，证据表明 Copilot 正在扩大其足迹，而不是收缩。基本业务表现仍然强劲。 During its fiscal second quarter, the software giant generated $81.3 billion in revenue — representing 17% year-over-year expansion.调整后每股收益达到 4.14 美元，增长 24%。 Azure 表现尤为突出，销售额增长了 39%。该公司还保持着业内最可观的递延收入头寸之一。商业剩余履约义务为 6250 亿美元，与 OpenAI 的重组安排进一步放大，该安排贡献了 2500 亿美元的长期承诺。微软保留了 OpenAI 超过 25% 的所有权，同时获得了到 2032 年的知识产权许可。尽管有这些基本面，但根据 2027 财年的预测，该股的预期收益约为 20 倍。按照这种级别的特许经营权的历史标准，这一估值似乎是合理的。一项持续存在的挑战：与 Alphabet 和亚马逊等竞争对手相比，微软在云数据中心专有芯片开发方面进展缓慢。随着时间的推移，这会造成一定的竞争劣势。 Office 365 生态系统继续主导企业生产力环境。迁移障碍仍然很大，安全功能很全面，甚至 Google Workspace 等成本较低的竞争对手也未能占据有意义的市场份额。 《巴伦周刊》上个月将微软列为推荐投资，当时其股价接近 402 美元。