人工智能投资成为美国经济稳定的关键支柱，摩根士丹利发出警报

2026 年 5 月 12 日，摩根士丹利发布了美国年中经济评估，标题为简洁的四个字：“资本支出超过消费”。这句话抓住了塑造美国经济格局的根本失衡。美国首席经济学家迈克尔·加彭（Michael Gapen）及其研究团队坚持认为，经济衰退尚未到来。然而，他们的分析揭示了经济存在巨大差异。人工智能技术的商业投资正在提供主要动力。与此同时，美国家庭面临着能源支出不断上升的压力。该投资银行预计，2026年美国实际GDP将增长2.3%，2027年将增长2.6%。这一预测是在中东地缘政治紧张局势将逐渐消退的假设下进行的。摩根士丹利将最近的油价飙升描述为过去几年来影响美国经济的第四次重大供应中断。之前的三场冲击包括冠状病毒大流行、俄罗斯和乌克兰之间的冲突以及 2025 年与关税相关的中断。2 月份开盘几周，布伦特原油价格接近每桶 70 美元。此后，价格在 90 美元至 120 美元之间波动。该银行的核心情景预计，在 2026 年剩余时间内，油价将稳定在 80 美元至 90 美元之间。分析师承认，鉴于当前的波动性，他们的基线预测“相关性低于平常”，并表示他们仍然“准备好毫不犹豫地频繁更新预测”。预计 2026 年消费者支出增长将放缓至 1.8%，较 2025 年的 2.1% 有所下降。虽然《美丽大法案》为每个家庭带来了约 320 美元的额外退税（相当于每年增长 17%），但摩根士丹利的分析显示，如果零售汽油价格平均为每加仑 3.60 美元，这种好处将完全消失。预计 2026 年实际工资收入仅增长 0.8%。这一负担不成比例地落在中低阶层家庭身上，他们将收入的很大一部分用于能源支出。分析强调，最富有的 20% 的美国人控制着超过 70% 的家庭总财富和大约 90% 的股票市场持有量。研究表明，“注意力已经转向富裕的消费者”。随着家庭支出收缩，商业投资正在扩大以填补空白。摩根士丹利预计，2026 年非住宅固定业务投资将增长 7.0%，并在 2027 年加速至 8.0%。亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文这五家主导云计算巨头预计将在 2026 年部署约 8050 亿美元的资本投资。这一数字预计明年将超过 1 万亿美元。摩根士丹利将与人工智能相关的资本支出归类为结构性资本支出，而不是周期性资本支出。无论石油市场波动或消费者信心水平如何，这些投资预计都会继续。该公司进行的研究表明，人工智能驱动的工作岗位流失导致失业率上升不超过 0.1 个百分点。 2025 年，人工智能采用率较高的行业为非农企业生产率增长 2.4% 贡献了 1.7 个百分点。摩根士丹利预计，美联储将在 2026 年全年将基准利率维持在 3.50% 至 3.75%。预计 2027 年 3 月和 6 月将下调两个四分之一个百分点，将最终利率范围确定在 3.0% 至 3.25% 之间。该银行之前的预测是从 2027 年 1 月开始降息。但该时间表现已推迟。 2026 年核心 PCE 通胀率预计为 2.8%，2027 年降至 2.3%。总体 PCE 预计将在 2026 年 5 月达到顶峰 3.9%，然后放缓。该分析还强调了凯文·沃什担任美联储主席一职的潜在影响。沃什领导的央行可能会采取更加克制的公共沟通，这可能会造成短期市场不稳定。摩根士丹利提出了四种替代经济情景。最悲观的预测是布伦特原油价格将飙升至每桶 140 至 160 美元，从而引发全球经济衰退。尽管对 2 月和 3 月数据的向上修正表明消费可能比最初预期更具弹性，但经通胀调整后，4 月份零售销售数据表现疲软。该银行表示，即将进行的季度服务调查可以提供对经济势头的更多见解。通过专家分析发现人工智能、加密货币和技术领域表现最好的股票。