Morpho 推出 Midnight，一种 DeFi 固定利率信贷协议

Morpho 发布了 Midnight 白皮书，开源了固定利率、固定期限的信贷协议，旨在将链上借贷规模扩大到不稳定的可变利率市场之外。

Morpho 正式发布了“Morpho Midnight 白皮书”，详细介绍了针对固定利率、固定期限信贷市场的新非托管协议，并同时在 GitHub 上开源了完整的 Midnight 代码库。在 X 上分享的一份公告中，该团队将 Midnight 定义为“针对固定利率、固定期限信贷市场的非托管协议”，并将其定位为 Morpho 贷款堆栈的下一个演变。

根据 Morpho 自己的文档，“Midnight 是一种基于意图的点对点贷款原语”，最初将促进具有可定制参数的固定利率、定期贷款，同时保持可扩展到其他贷款类型。与现有的 Morpho Blue 可变利率市场一样，Midnight 引入了基于意图的匹配以及风险和利率的外部化管理，有效地将定价与链上执行分开。

Midnight 给 DeFi 信贷带来了什么变化

根据交易所上市和聚合商的数据，按锁定总价值（TVL）计算，Morpho 目前是 DeFi 的第二大借贷协议，其 TVL 约为 77 亿美元，而 Aave 约为 263 亿美元，这突显了 Midnight 的部署规模。在之前的加密借贷分析中，Morpho 的架构被描述为“通用借贷网络”，旨在将贷方和借款人连接到全球范围内的最佳条款，而 Midnight 显然被设计为与可变利率基础设施相对应的固定利率。

今天，我们发布了 Morpho Midnight 白皮书。我们花了 2 年的时间从​​空白页开始，通过无数次会议进行完善，在会议中我们挑战了我们对借贷应如何在链上运作的每一个假设。 https://t.co/7ZIHLtMXkD

— Paul Frambot 🦋 (@PaulFrambot) 2026 年 5 月 28 日

Midnight 的设计在很大程度上倾向于链上信贷市场的理念，其行为更像传统的债券或定期贷款市场，贷款意图成为可交易头寸，而不是池中的被动存款。正如 Morpho 固定利率市场的一位外部解释者所说，Midnight 式固定利率信贷的二级市场是“解锁 BTC 信贷的关键”，因为“贷款成为可交易资产”并且“资产被重新用作抵押品，无需再抵押”。允许“当贷款转移到链上时形成真正的市场”。

这种向定期信贷的结构性转变与更广泛的 DeFi 从反射性、纯粹可变利率贷款转向可吸引机构配置者的更可预测的现金流相平行。Morpho 首席执行官 Paul Frambot 此前曾认为，机构进入 DeFi 是“不可避免的”，“控制和合规性是核心需求”，而像 Midnight 这样的固定利率、定期产品显然是链上轨道和传统信贷授权之间的桥梁。

开源代码和更广泛的 Morpho 路线图

Midnight 白皮书版本附带完全开源的代码库，允许开发人员直接在基于意图的固定利率层之上审计、分叉和构建策略和结构化产品。Morpho 更广泛的生态系统已经通过 Morpho Blue 跨越可变利率市场，其中每个市场都是一个不可变的、孤立的借贷池，将单一抵押资产与单一贷款资产配对，而 Midnight 现在作为术语信用原语插入同一开放信贷网络上。

在早期的 DeFi 基础设施报道中，Morpho 的增长与无需许可的市场创建、与预言机无关的定价和治理最小化设计有关，这些特征也支撑了 Midnight 如何外部化风险和利率管理。随着固定利率、链上信贷和所谓的“DeFi 债券”在以太坊和 Rollups 上受到关注，新协议的出现，Morpho 押注以意图为中心、非托管和开源的实施可以将 DeFi 贷款的名义数量推向“数万亿美元”。

对于交易者和收益寻求者来说，此次发布围绕期限结构、可变利率和固定利率之间的曲线交易以及代币化贷款的二级市场建立了一个新的策略领域，呼应了之前收益率报告中探讨的主题。随着 Midnight 现在有记录、实时且开源，下一阶段将不再取决于白皮书，而是更多地取决于固定利率、定期信贷能否在仍受多年可变利率、基于池的 DeFi 制约的市场中吸引持续的流动性。