链上美国股票永续合约关注 $1.08B 代币化股票价值

加密货币的下一个大交易可能根本不是一个新的代币。 $HTX Research 在一篇新的市场结构论文中认为，链上美国股票永续债券可能成为下一个重大机遇，将注意力从投机性代币叙事转向美国股票，尤其是与人工智能相关的名称和首次公开募股前的交易。

这个想法很重要，因为它指出了加密货币内部更深层次的变化。该行业已经拥有快速、全球、始终在线的交易轨道。但往往缺乏稳定的、有真实基本面的资产供应、密集的新闻流和广泛的投资者关注。报告认为，美国股市比当前的加密货币菜单中的大部分都更能适应这一差距。

结果是一个惊人的结论：美国股票的价格发现可能开始在链上开发一条平行的轨道，由基于钱包的交易者使用永续期货、稳定币保证金和加密原生交易习惯而不是传统的经纪账户建立。

为什么美国股市正在成为加密货币的下一个交易前沿

$HTX Research 的核心论点很直率。下一个加密机会可能是在链上交易美国股票，而不是追逐另一个代币周期。

从代币叙事到真实资产

该报告将其描述为产品与市场契合的故事以及市场故事。加密货币交易基础设施围绕永续期货、USDT 和 USDC 保证金、链上钱包、CLOB 和 AMM 流动性、融资利率和自动清算已经成熟。但随着基础设施变得更好，耐用、优质资产的短缺变得更加明显。

这有助于解释为什么美国股票正受到加密货币交易者的新关注。它们涉及基本面、盈利、供应链发展、产品周期、资本支出、监管和企业事件，这些都可能导致真正的波动。在报告的框架中，它们提供了比许多短暂的代币叙述更持久的交易基础。

这也有助于标记化股票活动在报告的数据集中不再是理论上的。文本引用了大约 10.8 亿美元的代币化股票价值，大约 23 亿美元的每月转账量，以及大约 190,000 名持有者。

为什么加密货币用户想要股权投资

$HTX Research 表示，链上美国永续股票比传统经纪公司更适合加密货币用户。其推理是实用的，而不是哲学的：加密货币交易者习惯于钱包登录、稳定币抵押品、杠杆、做空和近乎恒定的市场准入。

这使得这些产品看起来不太像罗宾汉式所有权的替代品，而更像是为不同用户群设计的交易格式。报告认为，这些用户中的许多人并不想开设跨境经纪账户或持有股票多年。相反，他们想要交易事件、收益、上市和波动窗口。

为什么这很重要：如果这个论点成立，加密货币交易基础设施就不再是 BTC、ETH、SOL 和山寨币的封闭系统。它开始成为全球资产的分配层。

链上美国永续股票在实践中如何运作

该报告重点介绍了链上美国股票交易的三种模式：TradeXYZ、Ostium 和 Lighter。每个人都对加密货币交易基础设施如何吸收传统资产提出了不同的看法。

TradeXYZ、Ostium 和 Lighter

TradeXYZ 被视为加密货币原生价格发现层，特别是对于首次公开募股前的永久居民和上市股票合约。 Ostium 建立在 Arbitrum 之上，被描述为更专业的 RWA 交易场所，涵盖股票、指数、商品和外汇。 Lighter 是一个围绕 ZK-rollup CLOB 方法构建的高性能交换模型。

更广泛的信息是，链上美国股票永续债券不仅仅是一种产品。它们通过多种架构出现：

资产发行和发现场所

以 RWA 为重点的杠杆交易系统

针对性能和订单执行进行优化的交易所基础设施

这种多样性很重要。这表明该类别正在超越单一的利基实验。

他们与券商有何不同

传统券商在托管、合规和直接所有权方面仍然占据主导地位。但报告认为，它们往往与加密货币原生习惯不太匹配。入职可能会更繁重，交易时间受到限制，杠杆率可能受到限制，而且跨境转移法币可能会很慢。

相比之下，链上美国股票永续合约被定位为永远在线或近乎永远在线的工具，可以以 USDC 或 USDT 为保证金，进行多头或空头交易，并与 DeFi 工具、策略系统和社交交易流连接。

这种差异可能是整篇论文中最强烈的“为什么这很重要”的观点。如果获胜的产品不是股票所有权，而是加密货币形式的股票波动性，那么竞争群体就会从经纪商转移到交易所和永续场所。

该报告还称，截至 2026 年 5 月 21 日，$HTX 已列出 66 个 TradFi 永续合约。这一数字用于显示市场的交易所方面正在以多快的速度扩展至加密货币之外。