OpenAI 资本表泄露揭示了微软 17 倍的意外之财，而 Sam Altman 的持股为零

4 月初，一份详细说明 OpenAI 股东结构的所有权明细在网上出现，引发了关于这家人工智能巨头内部价值分配的广泛讨论。投资者 Sheel Mohnot 在 X 上分享了这份文件，该文件似乎是根据公开文件和二级市场交易整理而成的。该数据反映了 OpenAI 在完成 1220 亿美元融资后目前的投后估值为 8520 亿美元。 OpenAI 上限表同时讲述了两个故事。微软投入了 $13B 并坐拥 $228B。 17.6 倍。 Ashton Kutcher 的 Sound Ventures 投资了 3000 万美元，并拥有 $1.3B。 43x。 2015 年最初的天使投资了 1000 万美元，估值约为 140 倍。然后就是迟到的钱。软银写了一份… https://t.co/eRRDYgR6AI pic.twitter.com/KJCSmRwuVu — Aakash Gupta (@aakashgupta) 2026 年 4 月 2 日该电子表格详细介绍了每个主要投资者的持股比例、部署的资本和回报乘数。这些信息为科技界最有价值的私营公司之一在预期的公开发行之前的财务结构提供了前所未有的透明度。根据泄露的数据，微软成为主要的财务受益者。这家科技巨头通过多轮融资部署了约 130 亿美元——首先是 2019 年的 10 亿美元投资，随后于 2023 年 1 月巨额注资 100 亿美元，并在 2024 年追加了 20 亿美元。该公司 26.79% 的股权估计价值为 2,283 亿美元，相当于约 17.6 倍的回报倍数。这种规模和回报的结合在 OpenAI 的投资者群体中是无与伦比的。微软向 SEC 提交的季度文件证实了 130 亿美元的总投资金额。 OpenAI 最近在投资者披露中将微软列为重大业务依赖项，并提到了收入分享协议和独家云基础设施承诺。软银是仅次于微软的最大出资者，已承诺向 OpenAI 投资 646 亿美元。这家日本企业集团持有 11.66% 的股权，目前估值约为 993 亿美元。这意味着该投资的未实现收益超过 500 亿美元。 CNBC 报道证实，软银利用摩根大通和高盛安排的 400 亿美元过桥融资，到 2025 年 12 月完成了 400 亿美元的融资承诺。尽管绝对金额较小，但 OpenAI 融资历史上的先行者实现了最令人印象深刻的回报倍数。 Khosla Ventures 在 2019 年部署了约 5000 万美元，该头寸目前价值约 15 亿美元，增长了 30 倍。 Sound Ventures 是一家由艺人阿什顿·库彻 (Ashton Kutcher) 联合创立的投资公司，投入了 20-3000 万美元，目前持有价值约 13 亿美元，相当于 43 倍。 Thrive Capital投资了35亿美元，持有1.98%的股份，目前价值169亿美元。英伟达是唯一一家出现负回报的投资者。该芯片制造商持有 OpenAI 3.47% 的股份，目前估值为 296 亿美元，而初始成本基础为 301 亿美元。英伟达的大部分贡献来自 GPU 计算基础设施，而不是直接现金，这使得回报计算更加细致。也许所有权文件中最引人注目的披露是，自 2019 年以来一直担任 OpenAI 首席执行官的 Sam Altman 目前在该组织的股权为零。他的所有权行项目显示为尚未确定。董事会主席布雷特·泰勒于2024年10月公开表示，奥特曼的股权安排尚未最终确定。奥特曼在一次内部员工聚会上亲自驳斥了有关即将进行股权授予的猜测。最初的 OpenAI 基金会非营利实体以零资本投资保持着 25.8% 的所有权——理论上可以为价值约 2198 亿美元的控股带来无限回报。在代表少数经济利益的同时，基金会保留对所有董事会成员任命的绝对权力。 OpenAI 正在准备于 2026 年或 2027 年初上市，讨论的重点是潜在的 1 万亿美元估值。行业观察家预计 Altman 的所有权补偿将与该流动性事件相关。通过专家分析发现人工智能、加密货币和技术领域表现最好的股票。