Paxos 成为首家获得 SEC 批准的区块链原生清算机构

美国证券交易委员会 (SEC) 已根据《证券交易法》第 17A 条授予 Paxos 证券结算公司注册为清算机构的资格，使其成为美国第一家获得这一殊荣的区块链本土公司。

这使得 PSSC 与美国存管信托与清算公司 (Depository Trust & Clearing Corporation) 处于同一监管类别，后者几乎是所有美国股票交易背后的管道。除了 PSSC 在区块链上运行。如果这听起来像是市场基础设施的一场悄然革命，那是因为事实确实如此。

酝酿七年

这不是一夜之间发生的。 Paxos 早在 2019 年就开始与 SEC 进行监管合作，当时该机构发布了一封不采取行动的信函，允许该公司试行基于区块链的美国股票结算。

该试点本质上是一个沙箱：证明你可以在不破坏任何东西的情况下在链上结算真实的证券，也许我们会谈谈。七年后，谈话变成了全面注册。

时间表很重要，因为它揭示了美国证券交易委员会当前的态度。在之前的领导下，加密货币公司在监管炼狱中度过了数年，收集了从未获得永久地位的试点批准。 Paxos 存在的时间足够长，足以让气候发生变化。

2025 年 12 月，该公司的信托部门 Paxos Trust Company 转变为由货币监理署监管的国家信托章程。此举表明 Paxos 正在努力获得多个机构（而不仅仅是 SEC）的全面监管合法性。

该公司已筹集了超过 5 亿美元的总资金，到 2021 年 4 月估值达到 24 亿美元。这一估值是否仍然成立是另一个问题，但资本基础为 Paxos 提供了一条跑道，让其能够在监管程序中度过难关，而监管程序可能会让大多数初创公司破产。

区块链清算实际上意味着什么

关于证券清算的事情是这样的：大多数人都没有考虑过它。这是设计使然。清算是一个后台流程，可确保当您购买苹果股票时，卖方实际交付该股票并且您实际付款。

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在传统系统中，这涉及中介机构的菊花链。您的经纪商与清算公司对话，清算公司与 DTCC 对话，DTCC 与托管银行协调。对于美国股票来说，整个过程通常需要一个工作日，而 2024 年 SEC 缩短了结算周期后需要两天。

从理论上讲，区块链清算会破坏该链条。分布式账本无需多个中介来回传递消息，而是可以近乎实时地记录所有权转让，双方同时看到相同的数据。用英语来说：中间商更少，结算更快，成本更低。

关键词是“理论上”。 PSSC 仍然在 SEC 的监管框架内运作，这意味着它必须遵守与传统清算所相同的资本要求、风险管理标准和报告义务。区块链部分是引擎盖下的引擎，而不是绕过规则的捷径。

这种区别很重要。这不是一个在灰色地带运行的 DeFi 协议。它是一家注册清算机构，恰好使用区块链技术。两者之间的区别大致相当于持牌银行和拥有电子表格并承诺保管您的资金的人之间的区别。

大局观：代币化和稳定币

Paxos 并不是在真空中构建这个基础设施的。此次批准是在机构对链上金融产品兴趣日益浓厚的时期达成的。

截至 2026 年 4 月，Visa 稳定币结算试点的年化结算运行率达到 70 亿美元，环比增长 50%。这并不是一家为了好玩而尝试区块链的加密原生公司。这是一家支付巨头在稳定币轨道上发现了真正的实用性。

证券代币市场包括股票和债券等传统资产的代币化版本，预计将从 2026 年的 19.1 亿美元增长到 2035 年的 174.4 亿美元。这意味着复合年增长率为 27%。区块链原生清算机构本质上是该市场大规模存在所需的基础设施。

稳定币在加密货币市场的主导地位也在不断加深。截至 2026 年第一季度，币安点对点平台上约 90% 的未结订单簿交易量以稳定币计价。Paxos 运营自己的与美元挂钩的稳定币 Pax Dollar ($USDP)，其市值维持在 3190 万美元左右，每日交易量在 590 万美元至 2350 万美元之间。

与 Tether 或 Circle 的 USDC 相比，$USDP 的价格并不高。但 Paxos 并不需要 USDP 成为受益最大的稳定币。该公司的清算基础设施可以作为一系列以稳定币计价的交易的结算管道，无论哪种代币占主导地位。

这对投资者意味着什么

看起来，对散户投资者的直接影响大约为零。你不会注意到区块链清除了下一个