由于分析师指出退出流动性风险，矮胖企鹅的反弹与代币解锁同时发生

矮胖企鹅最近的反弹可能是生态系统动力推动的突破。根据链上数据，此举似乎以意想不到的方式使长期持有者受益。

DNTV Research 创始人 Bradley Park 表示，这种激增可能提供了流动性，即市场上有足够的买家，让大持有者可以在 4 月中旬代币解锁后出售。

“有关 Pengu Card、PenguBot 和其他生态系统更新的新闻充其量只是次要叙述，”Park 告诉 CoinDesk。 “真实的故事是大约 10 天前发生的大规模代币解锁。”

截至发稿时，矮胖企鹅队尚未回应置评请求。

代币解锁是按计划释放代币供应，其本质类似于首次公开募股后的锁定期满，定期向股市涌入新的可用股票。

Park 指出，代币于 4 月 17 日解锁，当时约 7.03 亿美元的 PENGU（约占约 880 亿枚总供应量的 0.79%）一次性投放市场。

接下来几个小时内的链上活动，加上期货头寸的急剧上升，追踪了之前解锁时的模式，即大户利用流动性上升的窗口进行抛售。

主解锁钱包收到了 1.828 亿美元的 PENGU，并在大约 50 分钟内将其分散到 19 个不同的地址。

帕克将这一顺序称为“归属​​-索取-分散”模式，这种编排更常见于准备出售，而不是长期持有。

机制并不复杂：代币从归属合约中出来，并分配到多个钱包中，这使得最终的销售分成足够小的部分，以至于没有任何一笔交易会导致市场对卖家不利。

期货市场随之变化。在反弹期间，$PENGU 的未平仓头寸从约 3600 万美元增至 5900 万美元，反复的空头挤压放大了上涨势头。

空头挤压——散户交易员在 2021 年见证了 GameStop 的推动——迫使做空价格的交易员回购并补仓，在已经推高市场的基础上增加了新的需求。

对于试图退出的持有者来说，这接近于理想的环境：其他人被迫买入吸收他们的卖出，而价格仍然朝着正确的方向移动。

未平仓合约衡量的是市场上仍然未平仓的期货合约的总价值，当它与价格一起上涨时，通常意味着交易者正在涌入新的多头头寸，而不是平掉旧的多头头寸。流动性的深化正是大型持有者在不影响自身价格的情况下出售规模所需的。

“我的假设是：价格上涨的目的是为解锁接收者提供退出流动性，”Park 在一份报告中告诉 CoinDesk。 “看涨的故事——游戏发布、Visa 卡、Telegram 机器人——给市场参与者提供了竞价的理由，而解锁受益者则利用由此产生的流动性来卖出强势。”

“这个消息并没有引发涨势，”他补充道。 “它为解锁后的分发提供了掩护。”

Park 的分析与 NFT 市场集中化的更广泛迹象相一致。

正如 CoinDesk 早些时候报道的那样，即使价格上涨，买家的参与度也在下降，活动越来越集中在少数系列上，例如矮胖企鹅。在这种环境下，相对较小的流量可能会对价格产生巨大影响。

下个月将显示这是一个孤立事件还是某种模式的一部分。

Pudgy Penguins 的兑现时间表显示，每月解锁的 PENGU 金额约为 7.03 亿美元，至少持续到 7 月，下一批解锁时间定于 5 月 17 日。

每个事件都会引入新的供应，从而创建价格走势和基础流量可能出现分歧的重复窗口。

市场现在必须弄清楚的是，涨势是否反映了持久的需求，或者只是围绕新供应的适时流动性。

生态系统新闻足够真实。无论它指向增长还是退出的掩护，未来几个月的解锁（没有同样的看涨叙述）将回答这个问题。