监管突破迫在眉睫：美国监管机构将对数字证券推出具有里程碑意义的裁决，为主要清算所的夏季推出铺平道路

美国证券交易委员会的代币化股票豁免最早可能于本周实施，为公开上市证券的数字版本在去中心化加密平台上交易开辟一条受监管的途径。自 SEC 主席保罗·阿特金斯 (Paul Atkins) 于 2025 年 7 月启动加密项目以来，这项豁免一直在制定中，并于 4 月 21 日告诉华盛顿经济俱乐部，该机构“即将”发布该项目。

清算和结算美国几乎所有股票交易的存款信托与清算公司 (DTCC) 将于 7 月开始在其测试环境中进行代币化资产交易，并计划于 10 月进一步推出。

2025 年 12 月，美国 SEC 交易与市场部门向 DTCC 提交了一封不采取行动的信函，允许试点计划。该试点项目包括标的资产存放在 DTCC 托管系统中的股票和 ETF 证券。

豁免实际上允许什么

这项豁免允许符合条件的公司在长达三年的时间内在降低的监管要求下运营。在这三年内，他们将能够发行和交易代币化证券产品，同时无需在 SEC 进行全面注册，前提是遵守一定的数量和参与者限制。

在此期限结束时，该项目要么证明其去中心化程度足以接受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的监管，要么向美国证券交易委员会 (SEC) 提交完整注册申请。

阿特金斯在早些时候的简报中表示：“无论是通过纸面、通过 DTCC 条目还是以区块链代币的形式呈现，股票仍然是股票。”他还表示支持让自动化做市商和去中心化协议参与。

“在我看来，如果市场参与者愿意，他们应该能够在公共、无需许可的区块链上参与去中心化应用程序，”他在 2 月份对 ETHDenver 观众说。

美国证券交易委员会 2026 年 1 月 28 日的联合工作人员声明将发行人赞助的带有真实股权的代币化证券与第三方合成产品分开，这些产品为持有人提供了股票的价格敞口，但不授予任何股权或投票权。

纳斯达克、纽约证券交易所和其他交易所正在规则取消之前建造铁路

纳斯达克正在开发一个基于区块链的股票发行平台，该平台不会消除与传统股票相关的所有权利益。反过来，纽约证券交易所计划推出一项新规则，允许代币化股票和 ETF 通过其平台每天 24 小时在区块链上进行交易和结算。

正如 Cryptopolitan 两周前报道的那样，纽约证券交易所的举措需要引入新的规则 7.50 以及对与订单显示、排名、执行、路由和结算相关的某些规则的修订。

加密原生平台也没有闲着。据 The Block 报道，Kraken 的 xStock 产品迄今为止已产生超过 250 亿美元的交易量。 Robinhood 的现实世界资产区块链仅在第一周就记录了超过 400 万笔交易。

Securitize 于 2025 年底在区块链上引入了受监管的股票交易，并在发行公司的账本上记录了真正的股权。 Kraken 开始交易代币化股票。 tZERO 在洲际交易所的支持下正在为 IPO 做准备。

并不是每个人都希望这一切发生得快

领导 SEC 加密货币工作组的委员 Hester Peirce 在 2 月份降低了对 ETHDenver 的期望。

两派都可能意识到创新豁免并不像两派预期的那么重要。这将是促进代币化证券融入我们现有金融体系的重要一步，但它不会在一夜之间改变整个金融体系。

——海丝特·皮尔斯

她指的是加密货币倡导者，他们希望该规则完全绕过美国证券交易委员会的监督，而传统金融参与者则担心该规则会破坏投资者的保护

去年 7 月，Citadel 证券致信 SEC，呼吁在推出代币化证券之前制定结构化规则，因为走捷径可能会导致潜在的监管漏洞并损害 IPO 市场

由纳斯达克和芝商所组成的世界交易所联合会表示，如此广泛的例外将损害保护投资者的原则，并比受监管的交易所更具优势。

区块链上的原子结算是否会违反 SEC 关于标准交易 T+1 结算的现有规则，仍然是一个悬而未决的问题。

到 2026 年 4 月，实物资产的代币化版本达到 270 亿美元，比前一年增长 85%，其中机构投资者占据了大部分收益。现在缺少的是美国监管的清晰度。有了这个新的豁免，一切都将水到渠成。