监管焦点：美国监管机构正在考虑可能重塑加密货币交易所交易基金格局的计划

SEC 通知对 NYSE Arca 的 85% 资产规则提案展开评论，收紧了加密货币和商品信托上市要求。

要点：

SEC 通知寻求对 NYSE Arca 提案发表评论，该提案要求 85% 的资产符合资格标准。

纽约证券交易所 Arca 规则将按总名义价值计算衍生品，从而影响加密货币信托资格计算。

加密货币和商品信托可以在不合格资产中使用最多 15%，同时保持合规性。

SEC 通知开启 85% 资产规则提案征求意见期

美国证券交易委员会 (SEC) 于 2026 年 4 月 27 日发布的通知概述了 NYSE Arca 拟议的规则变更，该变更可能会重塑加密货币和商品投资产品在交易所上市的资格。美国证券交易委员会正在就该提案是否符合《证券交易法》征求公众意见。该文件提出了 85% 的资产门槛，这将限制现有资格标准之外的资产敞口。该提案强调了未来信托上市将转向更严格的投资组合要求。

NYSE Arca 正在寻求修订规则 8.201-E，即基于商品的信托股票的通用上市框架。根据拟议的变更，信托资产净值的至少 85% 需要持有规则已允许的资产。这些资产可能包括合格商品、基于商品的资产、证券、现金和现金等价物。剩下的 15% 可能包括不独立符合规则资格标准的其他资产，只要信托在其他方面保持合规。文件指出：

“交易所建议修改规则 8.201-E（通用），以修改基于商品的信托股票的通用上市标准。”

该提案还将按总名义价值计算上市和场外衍生品。这意味着大量期权或期货头寸可能会影响产品是否合格。发起人必须每天监控 85% 的阈值，如果信托不合规，请迅速通知 NYSE Arca。该文件将这一变化视为允许更多上市的一种方式，同时将大部分风险敞口与支持市场监管的资产挂钩。

资格规则强调对衍生品和不合格资产的限制

文件中的示例表明了为什么该门槛对未来的加密货币和商品基金可能很重要。其价值 95% 为比特币、以太币、solana 和 XRP 等合格资产的信托将符合拟议标准。这些资产符合资格，因为它们是在指定市场交易至少六个月的期货合约的基础，并且与提供大量敞口的交易所交易产品相关，符合规则的资格标准。

如果所有持有的资产都满足现行规则，那么使用黄金和黄金期货的以黄金为重点的信托也将符合资格。但如果只有约 71% 的敞口符合要求的标准，持有比特币和比特币 ETF 场外交易看涨期权的信托就会失败。这个例子表明，不合格的衍生品如何能够胜过其他合格的比特币头寸。 NYSE Arca 还希望将不可替代资产和收藏品排除在该规则的商品定义之外。文件称，采用通用标准时并未考虑这些资产。

除了加密基金之外，该提案还指出了更严格的产品审批路径。纽约证券交易所 Arca 仍可以寻求对涉及不可替代资产或收藏品的信托的单独批准，但这些产品不符合通过通用上市途径的资格。该交易所表示，85% 的门槛与类似的基于商品的交易所交易产品一致，并将支持发行人和交易场所之间的竞争。该文件还指出，该框架旨在提高交易所监控交易、阻止操纵和保护投资者的能力，同时使更多产品能够进入市场。备案说明：

“交易所认为，拟议的规则变更不会给竞争带来任何不必要或不适当的负担，以促进该法案的目的。”

SEC 可以在审查期间批准、拒绝该提案或启动该提案的程序。感兴趣的各方可以向 SEC 提交有关规则变更的评论，包括有关其是否符合该法案要求的论点。关键的一点是，未来的加密货币和商品信托上市可能会获得灵活性，但前提是更严格的风险限制。