利用人工智能的革命性交易系统可能是打破困扰数字资产平台的投资者流动恶性循环的关键。

短短几周内，Anthropic 推出了新的金融代理，Circle 推出了极微支付，MoonPay 推出了代理借记卡，Gemini 推出了代理交易，这标志着代理金融之战已经到来。虽然产品是新的，但基本的商业模式保持不变。当客户交易更多时，每个交易所和经纪公司都会赚取更多收入，并且这对客户投资组合的影响的数据是明确的。最终，代理铁路的到来速度快于激励措施的变化。

不正当的激励交流希望你错过

这种冲突对行业来说是结构性的。经纪公司和交易所不需要客户来获胜，他们需要客户来继续交易。加密货币交易所和新经纪商使交易变得更快、更便宜，而且坦率地说，更容易上瘾。商业现实是，银行在你停留时获利，在你交易时交换利润，而人工智能模型在你提示时获利。您可以用辛苦赚来的资金信任的代理人位于这三个之外。仅当客户的投资组合获胜时才向独立代理人付费，这威胁到经纪公司和交易所当前的激励结构。

事实是，零佣金交易并不是免费的。到 2025 年，美国做市商为美国股票和期权订单流支付的费用将超过 49 亿美元，高于 2021 年美国 12 家最大券商的约 38 亿美元。同样的原则也适用于加密货币。 2026 年第一季度衍生品交易量达到约 18.6 万亿美元，占全球加密货币交易的 70%，其中永续合约在现货交易中占据主导地位。交易所经济学更注重交易速度，而不是严格的决策。

在巅峰时期，Robinhood 超过 75% 的收入来自订单流支付 (PFOF)，这是“免费”交易的隐藏支柱，在这种交易中，做市商向经纪人支付费用以路由客户订单。每个使用这种激励模式的经纪商都需要客户经常交易，尽管频繁交易不利于长期回报。

咨询并不是更好。无论账户上涨还是下跌，机器人顾问每年都会收取资产的 0.25% 的费用。人工顾问的收费约为 1%，即使在经济低迷的年份，也会向本金收取费用。提取是通过设计内置到模型中的：即使客户亏损，顾问也能获得报酬。

较少的汇率摩擦使不良交易更容易重复

残酷的事实是，交易所需要客户进行更多交易，而不是获胜。当散户投资者亏损时，交易所仍然可以获得报酬。 PiP World 研究发现，74% 至 89% 的零售用户在交易中亏损。平台每一步都会收费，而支持人工智能的交易所可以让您更快地回到相同的亏损交易。

4 月 14 日，美国证券交易委员会 (SEC) 批准了 FINRA 取消典型日内交易者规则，从而消除了 25,000 美元的最低股本摩擦。消除摩擦会带来更多交易，从而创造更多订单流。无论客户的损益 (P&L) 是上升还是下降，更多的订单流意味着经纪商可以赚到更多的钱。

人工智能代理登场，付费以改善客户损益

对于零售交易者来说，打破这种恶性循环的是代理，它的目的是做现有交易模式所避免的事情：减少交易、缩小规模、等待并保护客户免受最坏冲动的影响。在波动的市场中，最好的举措往往是拒绝不良交易，在情绪占据主导之前削减风险敞口。最终，当市场需要做出反应时，要保持纪律。交易所很难推销纪律，因为它会减少订单流。通过保护客户损益来赚钱的代理商打破了当前的激励模式。

下一个战场是谁从代理商的订单流中获利

监管机构正在挤压旧的“自由交易”模式。欧盟的 PFOF 禁令将于 2026 年 6 月 30 日生效，取消了德国和奥地利新经纪商“自由”交易背后的收入线。欧洲储蓄平台 Trade Republic 已经找到了另一种获得 BaFin 许可证以内部化订单流的途径。

当 TradFi 忙于修补漏洞时，加密货币构建者正在竞相为人工智能代理重建链上轨道。在价差微小、流动性分散和毫秒级执行的市场中，代理商通过像 Circle 协议这样的极微支付基础设施进行交易。永久 DEX Hyperliquid 上的无 Gas 交易减少了摩擦，但制造商接受者费用仍然适用。未来真正的战斗不是谁消除摩擦，而是当代理商开始通过高频交易锤炼这些无摩擦轨道时谁会获利。

独立的可编程代理是更好的中间人

多年来，交易所和经纪商一直通过客户交易量增加、了解较少以及吸收他们几乎没有注意到的微小成本来赚钱。交易所建立的每个代理都会继承交易所的激励。交易所会建立一个代理，通过更便宜的竞争对手的渠道发送交易吗？不是自愿的。

独立代理人的工作只有一项：发展和保护客户的投资组合，并将交易安排在他们最努力为客户服务的地方。编码到智能合约中的可编程激励措施将代理联系起来