施瓦布研究揭示了最小化比特币投资对投资风险状况的惊人影响

嘉信理财 (Charles Schwab) 的一份新研究报告对许多投资者仍然会问的一个简单问题提出了挑战：多少加密货币对于投资组合来说是“合适的”。该公司认为，答案与预测无关，更多与心理学有关——具体来说，是投资者实际上可以忍受多少波动性。

该报告重点关注比特币和以太坊这两种持有最广泛的数字资产。虽然它们经常以小型“卫星”头寸进入投资组合，但施瓦布发现，一旦考虑到风险，它们的表现就可以像大得多的持股一样。

分析显示，即使配置低至 1% 至 3%，也能有意义地重塑投资组合行为。这种转变不仅仅涉及回报。它是关于投资组合在压力下的感受。在市场急剧下跌的情况下，加密货币并没有静静地处于幕后。它首先移动，而且往往比传统资产走得更远。

报告指出，“对加密货币的任何配置都可能会增加投资组合的波动性”，并指出在过去的周期中，比特币和以太坊的历史回撤都超过了 70%。

施瓦布：稳定配置与风险预算

核心信息并不是要避免加密货币，而是提醒人们，其角色会根据其使用方式而变化。施瓦布概述了投资者倾向于依赖的两个框架。第一个是熟悉的：利用预期回报、波动性以及与股票和债券的相关性来构建分配。在实践中，这种方法很快就会失效，因为对未来加密货币回报的假设差异很大。

第二种方法转移焦点。投资者不是预测回报，而是设定“风险预算”，决定他们愿意让加密货币贡献多少总波动性。在这个视角下，投资组合的构建不再是对价格目标的信念，而是对损失的容忍度。

该公司强调，不存在单一正确的分配方式。它认为，这种不确定性是资产类别本身的一部分。加密货币在不同周期的表现有所不同，当市场转向时，这些差异可能会让人感到不舒服。

在更为保守的投资组合中，即使是少量的比特币头寸也可能在总风险中占据不成比例的份额。这种动态迫使人们做出权衡：适度的配置可能会限制上涨空间，但较大的配置可能会压倒更广泛投资组合的稳定性。

施瓦布在报告中还强调，数字资产仍然具有投机性。它们没有中央银行的支持，也缺乏传统证券中的许多保护措施。流动性、托管和欺诈风险仍然是其中的一部分。

该报告并未否认该资产类别。相反，它将决定权交还给投资者。问题不在于理论上加密货币是否属于投资组合，而在于投资者在实践中愿意接受何种程度的不确定性，以及他们愿意看到每次市场波动反映出多少不确定性。

上周，嘉信理财 (Charles Schwab) 宣布了建立新的“Schwab Crypto”账户的计划，该账户将允许客户直接通过其平台买卖比特币，这标志着加密货币现货交易的深入推进。

该产品由嘉信理财银行 (Charles Schwab Premier Bank) 开发，目前正在等待监管部门批准，这将使该公司与 Coinbase、Robinhood 和 Webull 等平台展开更激烈的竞争。

Schwab 发现，这篇文章即使是 1% 的比特币配置也可以极大地重塑投资组合风险，该文章首次出现在比特币杂志上，由 Micah Zimmerman 撰写。