白银供应减少，加剧了全球储备的紧缩，缺口达到惊人的 4630 万盎司。

根据周三发布的《2026 年世界白银调查》，4630 万盎司的白银缺口给 2026 年开始之前就已经紧张的市场带来了压力。

据报道，2025年全球需求连续第五年保持在供应之上，赤字较2024年有所缩小，但仍给地上库存带来更大压力。

这份长达 88 页的报告由白银研究所发布，由总部位于伦敦的贵金属咨询公司 Metals Focus 研究和制作。其数据显示，去年白银总需求下滑 2%，至 11.3 亿盎司，但这一重要数字并不意味着市场放松。

尽管其他一些领域表现疲软，但投资需求的强劲增长使市场继续承受压力。金币和网金条的需求增长了 14%，几乎抵消了其他地区的跌幅。

由于投资者购买更多白银且地区需求急剧分化，工业用途失去动力

工业白银需求在连续四年强劲增长后，到 2025 年将下降 3%，至 6.574 亿盎司。电气和电子产品需求下降了 2%，但市场仍然得到了与人工智能基础设施相关的支出、稳定的汽车使用和健康的电网投资的支持。

但调查显示，太阳能需求减弱，因为激烈的竞争和白银原材料成本上涨促使光伏制造商加快节俭和替代。

受汽车和航空航天行业的推动，钎焊合金的需求仍增长 1%。由于环氧乙烷市场放缓，其他工业需求下降7%。

调查显示，按地区划分，2025 年白银需求损失大部分来自东亚和南亚，而欧洲和北美则保持稳定。

硬币和网金条的需求在连续两年下降后有所回升。印度以 33% 的增幅领先。欧洲录得三年来的首次增长。由于投资者兴趣随着价格的上涨而从早期的低基数上升，中东和中国的涨幅成倍增长。美国则反其道而行之，连续第三年下降。该报告将此与特朗普总统的当选联系起来，特朗普总统的当选减少了避险买盘，而涨势期间的获利了结，尤其是今年前九个月，也损害了美国的需求。

矿山产量上升，回收量创12年来新高，2026年白银赤字看来将扩大

2025 年，全球银矿产量将增长 3%，达到 8.466 亿盎司，这主要得益于秘鲁铜矿副产品产量的增加以及 Polymetal JSC 位于俄罗斯的 Prognoz 矿的产量增加。

中国和摩洛哥的涨幅也较小，但部分被墨西哥主要业务产出疲软和印度尼西亚产量下降所抵消。从地区来看，北美下跌 3%，创十年来最低水平。

中美洲和南美洲上涨 5%，而亚洲则下跌 1%。铅锌矿仍然是白银的最大来源，尽管其份额逐年下降。黄金业务产量增长 5%，铜业务产量增长 6%。

2025 年回收量增长 2%，达到 1.976 亿盎司，为 12 年来的最高水平。珠宝和银器的大量销售提供了大部分这种材料，尽管精炼厂的瓶颈限制了产量。在工业回收中，环氧乙烷废料增加，而电子废料下降。 2026 年，白银总需求预计将再下滑 2%，至 11.1 亿盎司。

由于价格持续高涨，珠宝和银器预计将出现两位数的损失。工业需求预计将下降 3%，主要是因为光伏发电量预计将进一步放缓。硬币和网金条需求增长 18% 应该可以抵消部分疲软。

全球矿山产量预计将保持平稳，因为主要产区的品位和运营压力抵消了少数资产的温和增长。这使得结构性白银赤字扩大至 4630 万盎司。

贝莱德和摩根大通的分析师预计，到 2026 年底，白银的价值将超过每盎司 80 美元，到 2030 年可能达到每盎司 100 美元。