软件行业遭遇围攻：为何华尔街敲响人工智能警报

花旗研究部周五大幅下调了六家应用软件公司的评级，将其评级从“买入”调至“中性”，此举震惊了科技市场。受影响的公司包括Similarweb、Docusign、Autodesk、Nice、CCC Intelligence Solutions 和 Veeva Systems。消息公布后，股价全线下跌。花旗分析师泰勒·拉德克 (Tyler Radke) 将评级下调归因于缺乏有意义的近期催化剂，以及越来越多的证据表明人工智能正在开始侵蚀传统软件收入模式。拉德克在他的研究报告中解释说：“虽然我们认为其中大多数都是优质企业，在未来可能处于有利地位，但它们缺乏令人信服的 12 个月驱动因素。”该公司同时大幅下调了价格目标。 Docusign 的目标从 99 美元暴跌至 50 美元。 Veeva 的价格从 291 美元降至 176 美元。 Sameweb 遭受了最严重的打击，其目标从 8.50 美元跌至仅 3 美元。 DocuSign, Inc.、DOCU Radke 强调了一种令人不安的竞争动态：私营 AI 企业预计在未来几年将获得超过 1000 亿美元的增量收入。这使得传统应用软件提供商预计的 500 亿美元收入相形见绌。其他不利因素包括软件优化费用不断增加和供应商整合趋势加速。 Piper Sandler 分析师 Billy Fitzsimmons 发现了另一个加速软件行业衰退的催化剂。 Anthropic 最近推出了 Claude Managed Agents，这是一个预配置、可定制的代理框架，专为延长持续时间和异步工作流程而设计。 Fitzsimmons 指出，这一发展加剧了人们的担忧，即 Anthropic 的代理技术将直接挑战现有软件供应商开发的解决方案。他预计对软件行业的持续负面情绪至少会持续到年底。 Piper Sandler 降低了多个行业名称的评级，同时表达了对直接将人工智能计算资源货币化的企业的偏好。该公司强调微软和甲骨文是首选投资，并分别强调了它们的Azure和甲骨文云基础设施平台。根据 2027 年的预测，微软目前的预期市盈率为 20 倍，同时产生 774 亿美元的杠杆自由现金流。尽管过去六个月收缩了 27%，派珀·桑德勒 (Piper Sandler) 仍认为估值具有吸引力。 CNBC 的 Jim Cramer 周四提请人们注意硬件和软件股票之间不断扩大的业绩差距。他观察到，主导 2026 年初交易的“购买硬件、出售软件”定位已决定性卷土重来。周四，Salesforce 下跌近 3%，而 Adob​​e 下跌约 4%。作为主要行业基准的 IGV 软件 ETF 下跌超过 4%。尽管 CrowdStrike 专注于网络安全，但其股价仍下跌 7.5%，这主要是由于其被纳入该基金。相反，硬件制造商则上涨。 Marvell Technology 和 Intel 均上涨近 5%。数据中心材料供应商康宁股价上涨2.85%。克莱默将这种动态描述为人工智能基础设施提供商要求高估值，而企业软件则面临着承包行业的待遇。他表示，这种模式显示出很快就会逆转的迹象有限。 Piper Sandler 单独强调 Global-e Online 是首选。该公司的业务模式与电子商务交易量而非软件许可数量相关，管理层预计今年收入将增长 29%。