标普 500 指数因人工智能股票上涨 142%，而没有人工智能股票则仅上涨 16%

从标准普尔 500 指数中剔除人工智能宠儿，该指数在过去两年几乎没有变动。有了他们，这个数字增加了一倍多。

从2024年5月到2026年6月，标准普尔500指数上涨了142%。去掉人工智能股票，这个数字就会下降到 16%。这两个数字之间的差距告诉你市场真正引擎所在的位置以及该引擎已经变得多么狭窄。

45%的浓度会让你担心

人工智能股票目前占标准普尔 500 指数总市值的 45%。对于该指数中任何单一主题集群来说，这是历史最高水平。全球追踪最广泛的股票基准近一半都依赖于单一的技术论点。

通常的嫌疑人正在推动这一切。包括苹果、微软和英伟达在内的“Mag 7”一直是这场集会的重心。它们的集体权重拉动了整个指数的上涨，掩盖了篮子中其他 493 家公司的平淡表现。

牛市案例：稀缺资产和重大预测

凯投宏观预测，凭借人工智能反弹和支持性经济政策的持续动力，到 2026 年底，标准普尔 500 指数将达到 7,250 点。

Fundstrat 的 Tom Lee 一直直言不讳地将他所说的“稀缺资产”视为 2026 年的关键驱动因素。他的名单包括 Nvidia、AMD、英特尔和美光等人工智能硬件公司，以及 GE Vernova 和 Caterpillar 等能源基础设施公司。逻辑很简单：构建人工智能基础设施需要芯片、电力和物理设备。供应这些东西的公司占据了瓶颈位置。

ETF 表现数据支持了这一框架。围绕人工智能相关主题建立的基金，包括 Fundstrat 自己的 Granny Shots ETF，相对于标准普尔 500 指数和罗素 2500 指数，每周都取得了显着的涨幅。

价值 1.4 万亿美元的问题

股市上涨的背后是不断堆积的债务。与人工智能相关的借款已达到 1.4 万亿美元，这个数字涵盖了从超大规模企业发行的公司债券到人工智能相关股票的杠杆头寸等各种内容。

可持续性问题不在于人工智能是否真实。问题是当前的定价是否已经反映了未来几年的收入增长，以及如果这些收入预测略有下滑，杠杆市场会发生什么。

这对投资者意味着什么

对于持有普通标准普尔 500 指数基金的任何人来说，无论您是否有意，您都在进行集中的人工智能押注。您的投资组合近一半的价值与一个主题相关。

前人工智能标准普尔 500 指数中 16% 的数字揭示了多元化的重要意义。那些认为自己通过指数基金拥有“整个市场”来实现多元化的投资者实际上是在进行大规模的行业押注。

如果信贷状况收紧，或者任何主要人工智能公司的收入增长令人失望，那么与人工智能相关的 1.4 万亿美元借款可能会迅速减少。

凯投宏观 (Capital Economics) 认为该指数到年底将达到 7,250 点的说法很可能是正确的。但实现这一数字的路径是现代历史上最集中的市场之一，标准普尔 500 指数中有 45% 的股票集中在一个主题集群中，而 1.4 万亿美元的人工智能相关债务支撑着这一涨势。