恒星TVL飙升至近2亿美元，背后是什么？

Stellar (@StellarOrg) 的 DeFi 锁定总价值 (TVL) 于 2026 年 4 月下旬首次突破 2 亿美元，据 DefiLlama 报道，4 月 24 日链上数字为 1.9741 亿美元，并在接下来的几天里短暂突破了这一里程碑。驱动因素不是炒作周期或代币激励。它是代币化的现实世界资产（RWA），特别是由 Spiko、Ondo Finance 和 Franklin Templeton 发行的货币市场基金和代币化的美国和欧洲国库券。

这一增长之所以引人注目，是因为大多数第 1 层和第 2 层链在 2026 年之前都失去了流动性。Stellar 则相反，到 2025 年 TVL 同比增长 284%，并将这一势头延续到第一季度和第二季度。

激增幅度有多大？

2024 年 11 月，Stellar 的 DeFi TVL 低于 1200 万美元。到 2025 年 5 月，其已达到 4600 万美元左右。第一次重大飞跃发生在 2026 年 1 月，当时创下了接近 1.96 亿美元的历史新高。经过短暂的盘整后，该网络在 4 月 24 日创下了略低于 2 亿美元的新峰值，随后几天盘中峰值略高于该水平。

从那时起，TVL 就降温了。截至 2026 年 5 月 27 日，DefiLlama 的市值为 1.6112 亿美元，低于 4 月份的峰值，但仍约为一年前水平的七倍。 Stellar 的稳定币市值也有所回落，过去 7 天下跌 23.15% 至 3.2373 亿美元。

有必要将两个经常被混淆的数字分开。 DefiLlama 约 2 亿美元的链 TVL 追踪了高峰时期的原生 DeFi 活动，例如借贷市场的存款和 DEX 流动性。根据 RWA.xyz，Stellar 上更广泛的代币化资产足迹总计 24 亿美元，涉及 65 次发行，该网络在全球排名第 8。其中，18 亿美元是分布在 41 次发行中的分布式（无需许可）资产，使 Stellar 排名第四，仅次于以太坊、BNB Chain 和 Solana。其余 5.797 亿美元属于 24 次发行的代表（许可）资产，且转让受到限制。 RWA 流入提高了 DeFi 的可组合性，从而提高了链上 TVL。

哪些协议吸引了资本？

Stellar 的机构 RWA 足迹大部分来自少数发行人。

斯皮科是统治者。这家受法国监管的欧元和美元国库券代币（EUTBL、USTBL、UKTBL）发行人目前在 Stellar 上持有价值 5.631 亿美元的分布式资产，其中七个链上的资产价值为 12.28 亿美元。 Stellar 是 Spiko 最大的部署，领先于 Arbitrum（4.116 亿美元）和 Polygon（1.0694 亿美元）。

Spiko 自己的 TVL 曲线就说明了这一点。其总 TVL 从 2025 年底的约 9 亿美元增至 2026 年初的 12 亿美元以上，其中最陡峭的攀升始于 1 月份，同月 Stellar 的连锁 TVL 创下近 1.96 亿美元的历史新高。

Ondo Finance 通过其代币化短期美国国债收益率产品为网络带来了另外 1.23 亿美元的收益。富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 的 BENJI 代币化货币市场基金也在 Stellar 上上线，WisdomTree 增加了约 2400 万美元。

Messari 的 2026 年第一季度报告跟踪了累积效应。 Stellar 不包括稳定币的 RWA 市值环比增长 91%，从第一季度初的 7.96 亿美元增至季度末的 15.2 亿美元。 4 月 11 日，其市值突破 20 亿美元，主要受到代币化政府国库资产的推动。

NativeDeFi 与机构流动一起成长。 Stellar 的主要借贷协议 Blend 的 TVL 约为 1.1 亿美元，第一季度环比增长 25.9%。交易方面，Aquarius Stellar 达到 5169 万美元，Stellar DEX 达到 2586 万美元，DEX 7 天成交量在 4 月份峰值附近全网上涨 26.24%。

索罗班扮演了什么角色？

索罗班是技术解锁。在 2024 年主网推出之前，Stellar 可以转移代币化资产，但无法托管借贷市场、AMM 或可编程收益产品。这使得 RWA 发行人使用该网络作为结算轨道，而没有 DeFi 可组合性。

Soroban 通过添加基于 Rust 的智能合约来改变这一现状，同时保持 Stellar 的现有优势：每笔交易的费用低于 0.00001 美元、快速的最终确定性以及基于与 Circle、MoneyGram 和 Franklin Templeton 多年的支付合作而建立的监管记录。

其结果是形成一个受监管的资金产品可以在同一条链上结算、组合并赚取收益的环境。这就是机构多年来一直希望从公共区块链中获得的设计理念。

基础设施提供商已经注意到了。 RedStone 于 2026 年 3 月在 Stellar 主网上推出，提供 10 个实时价格源，其中包括富兰克林邓普顿代币化货币市场基金的 BENJI 源。它引用 Spiko 在网络上的规模作为部署的原因。

恒星现在处于什么位置？

截至五月底，情况好坏参半。 TVL 已回落至 1.61 亿美元；本周网络上的稳定币供应量大幅下降； $XLM 的交易价格为 0.15 美元，远低于今年早些时候的水平。结算需求与投机之间的脱节