Strategy的比特币销售评论将国债风险置于焦点

在季度净亏损约 125 亿美元之后，Strategy 可能以美元出售比特币，引发了对其比特币金库模式的争论。该公司持有 818,869 枚比特币，价值约 670 亿美元，投资者评估股息、流动性和优先债务。

要点：

该策略可以出售 BTC 来为股息提供资金，同时寻求保持对其财务方法的信心。

优先证券使流动性、股息覆盖率和市场准入对投资者来说更加重要。

未来信号包括 BTC 销售、美元储备变化、优先覆盖范围和新发行。

战略的潜在 BTC 销售改变了财政部的争论

Strategy（纳斯达克股票代码：MSTR）公布了 2026 年第一季度业绩，引发了对该公司是否可以出售 BTC 的新关注。 NYDIG 是一家专注于比特币的金融服务和研究公司，在 5 月 8 日的一份报告中表示，Strategy 的管理层承认了这种可能性，此前该公司报告了约 125 亿美元的净亏损，主要与比特币的季度下跌有关。 Strategy 持有 818,869 美元 BTC，在最新的收购披露后价值约 670 亿美元。

自 2020 年 8 月采用比特币标准以来，比特币积累一直是该公司的核心企业战略。NYDIG 表示，管理层愿意考虑出售 BTC 来为股息提供资金，作为更广泛资本优化的一部分，而不是背离 Strategy 的长期比特币策略。包括 STRC 在内的优先发行计划在公司的融资结构中变得越来越重要。 Strategy 首席执行官 Phong Le 表示：

“我们可能会出售一些比特币来支付股息，以刺激市场。”

Le此前曾将出售比特币描述为与严重且长期的经济低迷相关的遥远场景。在 2 月份的一次采访中，他表示，只有当比特币在五年内跌至 8,000 美元时，Strategy 才会重新审视这个问题，同时将 GAAP 损失描述为非现金按市值计价的影响。

投资者现在正在关注 Strategy 如何管理 BTC 持有量以及股息、流动性和优先债务。其仪表板显示 818,869 美元 BTC、671 亿美元 BTC 储备、22.5 亿美元储备和 14.9 亿美元年度股息。同一个仪表板列出了 18.1 个月的美元股息覆盖率和 45.1 年的 BTC 股息覆盖率。

为什么比特币投资者应该关注Strategy的融资堆栈

优先证券正在成为 Strategy 资本结构的重要组成部分，NYDIG 表示，这一转变增加了流动性管理、股息覆盖率和市场准入以及比特币积累的重要性。投资者的焦点不再局限于该公司持有的 BTC 美元。现在，融资条件和资本灵活性在股票评估中发挥着更大的作用。

另一个引起关注的指标是 mNAV。管理层表示，MSTR 股票发行对每股比特币的增值仅高于 mNAV 的 1.22 倍，而不是平价。 NYDIG 将该阈值与优先股的规模和不同的稀释假设联系起来。报告指出：

“关键问题不在于使用哪种方法，而在于确保报告指标和资本分配框架的一致性。”

未来信号包括 Strategy 是否出售 BTC、其美元储备如何变化、优先股利覆盖率以及新发行的节奏。这些指标可以表明该公司是否仍然主要是比特币累积者，或者演变成一个更活跃的比特币支持的资本市场结构。