渣打银行的肯德里克表示，Strategy 的比特币销售可能标志着以太币表现优异的开始

渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克 (Geoff Kendrick) 表示，Strategy (MSTR) 自 2022 年以来首次出售比特币，与其持有的 580 亿美元巨额比特币相比，可能规模很小，但市场的反应可能预示着加密货币市场将发生更广泛的转变。

肯德里克在给客户的一份报告中指出，尽管加密货币价格普遍疲软，但在宣布出售当天，以太坊（$ETH）的表现明显优于比特币。自周一以来，ETH 相对于 BTC 已升值 5%。

他指出，在比特币下跌的交易日中，这一举动是 2024 年初以来 ETH 相对于 BTC 涨幅最大的交易之一。

肯德里克写道：“我认为 [周一] 是 ETH 表现优于 BTC 的开始。”

这一呼吁发出之际，投资者仍在争论以太币在过去两年的大部分时间里落后于比特币之后是否能重新获得动力。自 2022 年 9 月以太坊网络从以挖矿为中心的工作量证明模式过渡到权益证明模式以来，ETH 相对于 BTC 已经贬值 66%，并于 2025 年 4 月达到五年来的最低点。然而，这种下降趋势已经显示出转变的迹象，因为 ETH 从过去一年的低点反弹了 60% 以上。

Kendrick 的长期 ETH 价格目标是到 2026 年底为 4,000 美元，到 2030 年为 40,000 美元，他表示，他预计到年底，ETH 与 BTC 的比率将从目前的 0.028 左右攀升至 0.04，这意味着即使两种资产上涨或下跌，以太币的表现也将优于比特币 40% 以上。

这并不是 Kendrick 第一次预测 ETH 的表现优于比特币。今年早些时候，他也曾发出过类似的呼吁，并援引了美国《澄清法案》的通过，他表示该法案将为该行业创建一个监管框架，并推动 ETH 等数字资产的发展，因为它将开启去中心化金融的新篇章。

比特币与以太坊数字资产国库

尽管 Strategy 的比特币销售令市场感到不安，但 Kendrick 认为，此次交易的意义不在于易手的 250 万美元 BTC，而在于它揭示了比特币和以太坊财务公司不同的经济状况。

Strategy (MSTR) 和其他比特币财务公司在很大程度上依赖比特币价格升值和资本市场活动来支持其商业模式。由于比特币不产生收益，财务公司有时可能需要出售所持资产或筹集资金来支付费用和债务。

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与此同时，可以质押 ETH 来赚取收益率，目前年化收益率约为 3%，无需公司清算资产即可提供收入来源。

例如，Tom Lee 的 Bitmine（BMNR）是最大的以太坊金库，在没有发行任何债务的情况下积累了 110 亿美元的 ETH 储备。尽管这一赌注已深陷水下，但该公司估计其质押业务年化收入约为 2.58 亿美元，预计每年通过其 MAVAN 质押平台获得的回报将接近 3 亿美元。

肯德里克认为，质押收入使以太坊金库公司比专注于比特币的同行更具自我维持能力。虽然 Bitmine 和 SharpLink Gaming (SBET) 等以太坊财务公司目前的交易溢价低于 Strategy (MSTR)，但他预计投资者会奖励他们从其持有的资产中产生经常性收入，从而随着时间的推移帮助缩小估值差距。

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