科技三巨头逆势而上：Cloudflare、ServiceNow、Atlassian 在低迷的软件市场中脱颖而出

瑞穗投资分析师已将 Cloudflare、ServiceNow 和 Atlassian 确定为进入第一季度收益报告期的首选软件行业投资。该金融机构表示，尽管整个软件行业的估值大幅压缩，但专有行业研究揭示了强劲的消费模式和人工智能实施势头。这份研究报告由分析师格雷格·莫斯科维茨 (Gregg Moskowitz) 撰写，于周二发布。对于更广泛的软件股票来说，它是在一个特别具有挑战性的时期到来的。瑞穗研究领域内的应用软件公司在过去一年中平均下滑了 61%。基础设施软件平均仅小幅上涨 1%，而专注于网络安全的公司则下跌 22%。瑞穗认为，对人工智能驱动的颠覆的担忧是大范围抛售背后的主要催化剂。该研究强调，自 2025 年 2 月以来，SaaS 公司的基础设施软件绩效落后了约 40 个百分点。整个行业的估值指标已经经历了大幅重新校准。瑞穗观察到，未来 12 个月的 EV/销售额倍数目前比三年历史平均水平低 40%。该公司将目前的风险/回报状况描述为未来十二个月“相当有吸引力”，但它警告投资者预计近期将出现“崎岖道路”。根据瑞穗的季度研究，Cloudflare 获得了“有利”的评估。该公司预计，另一个报告期的收入增长将超过管理层指导，并且连续第四个季度显示收入加速增长。 Cloudflare, Inc., NET 上周二宣布 Anthropic 的 Claude Managed Agents 平台后，该公司股价下跌 13%。瑞穗将此次回调描述为“过度”，并维持跑赢大盘的评级，尽管价格目标从之前的 255 美元目标下调至 235 美元。根据瑞穗的调查结果，ServiceNow 第一季度的行业研究表明，大型交易活动强于预期。该公司报告称，Pro Plus 产品的采用继续以令人鼓舞的速度前进。通过辅助包提供的代理人工智能功能正在分销渠道中得到越来越多的采用，尽管瑞穗承认这些功能仍处于早期采用阶段。该公司预计 ServiceNow 将超过其 20% 的按固定汇率计算的 cRPO 同比增长预测。瑞穗维持跑赢大盘评级，同时将目标价从 190 美元下调至 150 美元。目前，这些股票的换手价格约为 2027 年预计自由现金流的 12 倍。 Atlassian 同样保留了跑赢大盘的称号。瑞穗将其价格目标从 185 美元下调至 145 美元，但仍预计订阅收入将连续第二季度大幅增长。该公司观察到，几个月前实施的合作伙伴佣金结构的减少可能限制了通过渠道研究收集的情报。尽管存在这一限制，Atlassian 的渠道反馈仍超出了某些竞争对手的结果。瑞穗还降低了其他多个投资组合的价格目标。 Check Point 的目标从 205 美元下调至 165 美元。微软的目标从 620 美元下调至 515 美元。 Palantir 的目标从 195 美元调整为 185 美元。 Datadog 的目标从 170 美元下调至 145 美元。该投资银行对软件的总体看法仍然是谨慎的而不是悲观的。根据第一季度的渠道研究，它将公共云和消费动态描述为“总体良好”，将人工智能的采用描述为“非常强劲”。