世界各国央行现在将稳定币视为真正的数万亿美元货币威胁

世界各国央行早已停止争论稳定币是否有风险。他们现在主要关心的是谁将控制他们以及如何控制他们。

4 月 20 日，BIS 总经理 Pablo Hernandez de Cos 呼吁就稳定币开展全球合作，称其“至关重要”。

国际清算银行通常被称为央行行长的央行，之前曾表达过对稳定币的担忧，但他们现在使用的语言更加尖锐。德科斯警告称，挤兑可能引发市场压力，与美元挂钩的代币会加速发展中经济体的美元化，以及私营企业可以跨境套利的分散监管框架。

这是系统性风险的语言，与主导早期辩论的投资者保护框架不同。

稳定币是一种加密货币，旨在保持相对于法定货币的稳定价值。 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 是最大的两个，合计约占目前流通的 3150 亿美元稳定币的 85%。

与储蓄账户或法定货币不同，稳定币的功能是价值 1 美元的私人借条，由包括美国国库券在内的储备支持，旨在加快跨境和加密市场的速度。就这样的规模而言，这种便利性正是央行现在感到震惊的。

央行担心的是存款，而不是挂钩

对挂钩稳定性的担忧是真实存在的：如果发行人在大规模赎回期间无法维持 1 美元的价值，结果就是挤兑，迫使储备资产迅速清算，给国债市场带来波动。

然而，更深层的担忧是稳定币随着其发展对银行系统的影响。当人们持有代币而不是银行存款时，银行就失去了用于发放贷款的资金基础。当付款在私人代币网络而不是银行轨道上结算时，银行就会失去费用收入、交易数据和客户关系。

欧洲央行对这一链条已经明确表示：稳定币可能会同时让欧洲三大银行付出代价，同时让以美元计价的代币在欧元应该占主导地位的市场中站稳脚跟。

CryptoSlate 于 2025 年 11 月报道了欧洲央行的模型，当时政策制定者对 2 万亿美元的稳定币对欧洲金融稳定意味着什么进行了兵棋推演。他们的结论是，在这种规模下，稳定币成为美国金融压力向欧洲银行的直接传导渠道。

花旗 2026 年 4 月的研究预计，在基本情况下，到 2030 年稳定币发行量将达到 1.9 万亿美元，在更高采用率的情况下可能会发行 4 万亿美元。这些数据现在正在积极影响央行如何设定其规划范围。

存款问题已成为银行的当务之急。如果稳定币能够提供有竞争力的收益率，消费者就会有明显的动机将余额从受保银行账户转移到数字美元钱包，而美国银行业游说团体估计，到 2028 年，稳定币可能会吸引大约 5000 亿美元的存款。

美联储在 2026 年 3 月关于支付稳定币和跨境支付的说明中增加了进一步的复杂性：银行体系之外足够大的稳定币部门可能会削弱货币政策影响实体经济的方式，因为美联储的工具通过银行发挥作用，而绕过银行的并行网络会削弱其影响力。

存款外流主要发生在发达经济体，因为美元化问题是全球性的。德科斯警告说，稳定币可以加速发展中经济体对美元的结构性依赖，同时更容易逃避资本管制，从而导致稳定时期出现更大规模的资本流入，以及压力时期更快的资本外逃。

我们已经看到这种情况发生在尼日利亚、阿根廷和土耳其等国家，这些国家的家庭已经在使用与美元挂钩的稳定币来保护储蓄免受当地货币贬值的影响，完全绕过官方汇率和国内银行系统。

渣打银行估计，新兴市场的银行可能因稳定币而损失高达 1 万亿美元的存款。国际货币基金组织将稳定币描述为美元体系的数字边缘，这个词完美地体现了其效用和结构性威胁。

这意味着稳定币通过私营公司而不是国家机构比欧洲美元体系更快、更直接地扩大了美元的主导地位，使得较小经济体的央行没有实际机制来减缓资金外流。

真正的斗争是谁控制稳定币的走势

这场辩论已经波及欧洲政治领导层，但立场并不一致。

4 月 17 日，法国财政部长 Roland Lescure 称目前与欧元挂钩的稳定币数量“不尽如人意”，并支持由 ING、UniCredit 和 BNP Paribas 等欧洲银行组成的 Qivalis 财团建立一种以欧元计价的稳定币。莱斯库尔还敦促欧洲银行放弃