由于市场难以跟上发行量激增的步伐，代币过度饱和对加密货币的生存能力构成了长期威胁。

Blockworks 联合创始人迈克尔·伊波利托 (Michael Ippolito) 警告说，加密货币领域正面临着一个深刻的困境，因为数字代币的激增与其相应的价值创造不相匹配，从而对该行业的生存构成了重大威胁。对加密货币市场的仔细研究显示，整体市值仍然相对有弹性，而单个代币的平均价值自 2020 年以来几乎没有变化，自 2021 年以来暴跌约 50%。

此外，从代币的中值回报率来看，一个严峻的现实出现了，大多数代币较其峰值暴跌了 80% 左右，这表明收益集中在一组选定的大盘资产上，这一点令人担忧。伊波利托认为，这种趋势可以归因于代币供应的不受控制的增长，导致日益拥挤的市场中价值的稀释。尽管引入了大量新资产，但总市值未能表现出显着增长，凸显了代币生态系统的不稳定状态。

Ippolito 还强调了代币价格与其基本面的脱钩，并引用了链上收入的例子，该收入已经复苏，但未能转化为相应的价格上涨。这种分歧表明人们对代币作为获取价值的可行手段的信心逐渐减弱，最终危及该行业的核心吸引力。正如伊波利托所描述的那样，代币难题对该行业具有深远的影响，如果基本面与价格之间的脱节持续存在，该行业就有可能失去吸引力。

DeFiance Capital 创始人兼首席执行官 Arthur Cheong 呼应了 Ippolito 的担忧，强调了解决代币危机的迫切需要，并警告说，市场活动持续集中在比特币和以太币等少数知名资产上，可能会导致更广泛的加密生态系统变得越来越无关紧要。

与此同时，DWF Labs 在 2 月份发布的一份研究报告显示，投资者情绪发生了重大转变，需求从新推出的代币转向了公开交易的加密货币公司。该报告的调查结果描绘了一幅惨淡的景象，超过 80% 的项目交易价格低于其最初的代币生成活动价格，往往在短短三个月内就遭受 50% 至 70% 的损失。这种趋势似乎是一个结构性问题，而不是周期性问题，代币的价值通常在第一个月内达到顶峰，然后屈服于持续的抛售压力，而空投和早期投资者解锁等因素加剧了这种抛售压力。