美国政府考虑修改衍生品交易披露规则的计划

白宫正在审查 SEC 和 CFTC 的一项联合提案，该提案将从根本上重塑私募基金顾问报告其掉期和基于证券的掉期活动的方式。这些变化集中在 PF 表格上，这是自多德弗兰克时代以来私人基金顾问提交的保密报告表格，修订将提高报告门槛，足以让近一半的现有申报者完全摆脱困境。

该提案实际上改变了什么

预计 SEC 和 CFTC 将于 2026 年 4 月 20 日左右联合提出对 PF 表格的修订。标题数字：私募基金顾问管理资产的报告门槛将从 1.5 亿美元跃升至 10 亿美元。

特别是对于大型对冲基金顾问来说，资产管理规模的风险报告门槛将从 15 亿美元攀升至 100 亿美元。只有对冲基金界最大的参与者才需要提交最详细的报告。

尽管门槛大幅提高，但超过 90% 的私募基金总资产仍属于报告范围。根据新的门槛，目前近一半的 PF 表格申报者将获得豁免。

更广泛的监管背景

2025 年 12 月，CFTC 完成了围绕文件要求对掉期交易商业务行为规则的修订。 2025 年 4 月，SEC 延长了一项规定，允许市场参与者在 2029 年 11 月 5 日之前继续对某些基于证券的掉期使用 CFTC 风格的报告。

白宫的审查还包括与预测市场相关的提案，表明人们更愿意同时重新调整多个资产类别的金融监管。

这对投资者意味着什么

对于管理规模在 1.5 亿至 10 亿美元之间的小型私募基金顾问来说，取消 PF 表格申报要求将释放目前专用于监管报告的资源。 SEC 和 CFTC 之间的协调工作对数字资产相关衍生品产生了影响，根据哪个机构声称具有管辖权，同一产品可能面临不同的报告要求。

提高门槛意味着中型基金的详细数据会减少。监管机构押注，他们从豁免申报者那里丢失的数据对于他们的监督任务来说并不重要，同时仍保持对 90% 以上的私募基金总资产的覆盖。

在传统和数字资产衍生品市场运营的公司应该密切关注这一提议。正式提案之后的意见征询期将是制定最终规则的窗口，而该过程中出现的门槛将定义未来几年的合规义务。