借贷支出超过收入 美联储连续赤字

美联储连续第三年出现运营亏损，最新财务数据显示，2025 年赤字将达到 187 亿美元。这标志着美联储在长期大幅盈利后于 2023 年开始的异常财务衰退的延续。 《Kobeissi Letter》最近的分析显示，美联储过去三年的总损失已达到惊人的 2103 亿美元，其中损失最严重发生在 2023 年，其次是 2024 年和 2025 年赤字较小。

这些损失的根本原因可归因于向银行和货币市场基金支付的利息大幅增加，而债券和抵押贷款支持证券产生的收入仍然低迷。这种支出与收入之间的差异导致美联储自 2022 年 9 月以来一直处于亏损状态，与其之前持续盈利的历史形成鲜明对比。 2000年至2007年间，央行的收入保持相对稳定，在200亿美元至350亿美元之间。

然而，2008年的金融危机标志着一个重大转折点，美联储因政策利率下降和资产购买增加而利润激增。 2009年至2015年期间，央行利润飙升，最高达到约1150亿美元。这主要是由于美联储持有大量高收益证券，而融资成本仍接近于零。

2016 年至 2022 年，随着利率开始上升，形势开始逆转，导致利润下降，但利润仍保持在正值区间，在 550 亿美元至 1050 亿美元之间波动。美联储的金融格局在 2023 年经历了重大转变，大幅加息导致借贷成本增加，导致准备金和逆回购协议的利息支付增加。相反，其现有债券投资组合的回报率仍然固定在较低水平，导致支出超过收入，并最终出现数十年来的首次年度亏损，总额约为 1,150 亿美元。

赤字在 2024 年继续存在，尽管水平较低，约为 800 亿美元，但在 2025 年进一步收窄。值得注意的是，美联储停止向美国财政部转移利润，标志着自 2008 年以来导致汇款超过 1.36 万亿美元的长期做法的结束。这一变化反映了央行当前的财务状况，而不是结构性限制。尽管出现了损失，美联储仍继续正常运作，其系统使其能够在不面临偿付能力问题的情况下管理资金短缺。正如 2025 年数据所示，近期损失收窄的趋势表明央行的财务轨迹可能发生转变，未来业绩可能会受到利率波动和融资成本变化的影响。