美国家庭从未如此频繁地接触股票市场，这是一个问题

现在，美国家庭的净资产中与股票市场相关的比例比现代历史上的任何时候都高。

这一数字占家庭总净资产的 25.63%，超过了互联网泡沫时期 19.56% 的高点和 1968 年 22.01% 的峰值。

美国家庭股权风险。资料来源：X/《Kobeissi Letter》

自 2008 年金融危机时的低点 8.77% 以来，股票在家庭财富中的份额几乎增加了两倍。以金融资产的份额来衡量，FRED 2025 年第四季度的读数显示该数字为 47.1%。

但这为何令人担忧呢？ 2026 年美国所有主要股指均呈下跌趋势。纳斯达克综合指数领跌，今年迄今已下跌 5.84%。

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标准普尔500指数下跌4.0%，罗素1000指数下跌3.93%，道琼斯工业平均指数下跌3.24%。

美国、以色列和伊朗之间的冲突进一步加剧了抛售，这些冲突扰乱了能源市场并动摇了投资者的信心。

由于风险敞口创历史新高，这些下跌不仅仅是投资组合的问题。他们是经济型的。目前消费者支出约占美国 GDP 的 69%。

《科贝西信》写道：“股市的大幅调整可能会引发支出大幅回落，尤其是在消费中占很大一部分的高收入家庭。”

高盛也在一份报告中回应了这一担忧，估计第二季度股价持续下跌 10% 可能会使 GDP 增长减少 0.5 个百分点。

因此，在股票敞口达到创纪录水平的情况下，调整将带来巨大的后果。这一周期是通过软着陆还是更严格的重新定价来解决，可能取决于地缘政治动荡对市场的影响持续多久。