《清晰法案》的实际内容：读者指南

2025 年《数字资产市场清晰度法案》有 257 页的法定文本，分为六个标题，每个标题涉及美国数字资产监管的不同部分。大多数报道都用模糊的术语描述该法案，例如“为加密货币制定明确的规则”。实际的立法比这更具体、更重要。

它通过“成熟区块链系统”20％的控制门槛来定义数字商品，一旦进入二级市场，将代币从证券重新分类为商品，将 DeFi 软件开发从第 309 条和第 409 条的注册要求中剔除，并禁止美联储向个人发行央行数字货币。现有的法案是读者需要了解的。这就是它实际所说的。

结构：六个标题，257 页，三个监管制度

在了解《清晰法案》的作用之前，了解该法案的组织方式会有所帮助。该立法分为六个标题，每个标题都解决了监管难题的一个单独部分。

第一章建立了定义和规则制定框架。这是该法案中最重要的部分，因为它定义了确定哪些资产属于哪种监管制度的术语（数字商品、数字资产、成熟的区块链系统、允许的支付稳定币）。定义正确后，法案的其余部分就会随之而来。如果它们出错，整个框架就会变得含糊不清。

第二章涵盖数字商品的提供和销售。该标题规定了一级市场交易（当代币首次发行时）和二级市场交易（当现有代币在交易所买卖时）的规则。对这两类人的待遇是不同的，这种区别是法案中最重要的规定之一。

第三章规定了中介机构在 SEC 的注册要求。处理数字资产的交易所、经纪商、交易商和另类交易系统必须根据本标题规定的具体规则进行注册。第三章也是第 309 条规定的 DeFi 排除条款。

第四章规定了中介机构在 CFTC 的注册要求。这是交易数字商品而不是数字证券的实体的并行框架。美国商品期货交易委员会（CFTC）扩大了对数字商品现货市场的管辖权，这是与当前监管结构的重大转变。

第五章涵盖创新和技术条款，包括研究、试点计划以及与美联储在数字资产市场中的作用相关的条款。

第六章包含《反 CBDC 监视州法案》，该法案禁止美联储直接向个人发行央行数字货币。该法案的这一部分遭到了一些进步民主党人的反对，但得到了自由主义者和加密货币倡导者的支持。

全文共 257 页，于 2025 年 7 月 17 日在众议院以 294 票对 134 票通过，并于 2026 年 5 月 14 日通过参议院银行委员会加价修订。参议院版本约为 309 页，反映了委员会审议期间商定的附加条款。

两百五十七页是大量的法定文本。大多数报道根本不涉及它。本指南的其余部分将逐节介绍文本的实际内容。

改变一切的定义（第一章）

《清晰法案》中最重要的一项条款是“数字商品”的定义。该术语在第一章第 101 至 104 节中定义，确定哪些代币属于 CFTC 管辖范围（监管负担较低），哪些代币属于 SEC 管辖范围（适用完整的证券法）。

根据该法案，数字商品是一种数字资产，其价值“基本上源自与其相关的区块链的使用和功能”。该术语明确排除证券、衍生品和稳定币。稳定币在 $GENIUS 法案框架下单独处理，并在 CLARITY 法案中对稳定币如何与交易所和中介机构互动做出了额外规定。

更难的问题是，代币何时真正符合数字商品而不是证券的资格。该法案通过“成熟的区块链系统”的概念解决了这个问题。

第 205 条规定了区块链成​​熟度的标准。当区块链系统及其相关数字商品“不受共同控制下的任何个人或团体控制”时，它就被认为是成熟的。该法案通过一个特定的阈值对此进行了定义：任何单一实体都无法控制区块链系统 20% 或更多的投票权、代币供应或治理权限。

如果一个项目满足成熟的区块链测试，该代币将从 SEC 监管迁移到 CFTC 监管。如果项目未通过测试（意味着它仍然是实质性的）