市场结构争论中真正的利害关系是什么：BRCA

如果您最近一直关注头条新闻，您可能会很容易认为，稳定币收益率之争是阻碍美国实施期待已久的加密行业全面市场结构立法的唯一症结所在。但遗憾的是，你错了。

几个月来，头条新闻一直关注着一个真正但最终可以解决的分歧：是否应该允许加密货币平台与稳定币持有者分享国库券储备的收益，或者是否应该限制这种做法，以保护传统银行免受消费者存款的竞争。这是一场真正的战斗。美国银行家协会动员了全部游说力量来反对它。 Coinbase 已将其划为红线。参议院谈判代表花了几个月的时间试图解决问题。他们最终可能会弄清楚。

然而，当银行游说者和媒体热衷于到底谁将获得稳定币利息的特权时，国会正危险地接近废除一项单一条款，该条款将决定市场结构是否真正兑现其承诺，或者最终削弱其声称支持的行业。该条款——当前参议院草案的第 604 条——与开发者保护以及那些编写非托管软件的人是否可以被 USG 作为善意的货币转移者承担责任有关。该部分是否能完整地通过参议院的谈判过程将决定整个法案的命运。

该规定不是技术脚注。这不是一些抽象的哲学辩论。正是支撑该法案整个政策目标的承重墙。现在，它正在破裂。

BRCA 是整个游戏

《区块链监管确定性法案》（BRCA）是一项经过两党共同制定的狭隘条款。它由参议员辛西娅·卢米斯（怀俄明州共和党）和罗恩·怀登（俄勒冈州民主党）提出，做了一件重要的事情：它澄清了不托管或控制用户资金的软件开发商和基础设施提供商不是联邦法律规定的货币转移者。就是这样。它不会削弱反洗钱法规。它不会保护不良行为者。它只是划出了一条从一开始就应该显而易见的界限——编写代码与传输资金不同。

如果没有 BRCA，非托管软件的开发者（即构建数百万美国人已经使用的钱包、协议和去中心化应用程序的人）将面临联邦刑法第 1960 条规定的潜在刑事责任。不是民事处罚。不是监管罚款。仅仅发布软件的行为就受到刑事起诉。

这不是一个假设。我们已经看到了“起诉监管”是什么样子。 2025 年，Tornado Cash 和 Samourai Wallet 背后的开发者受到刑事起诉——不是因为个人洗钱，也不是因为积极与犯罪分子合谋，而是因为简单地编写和发布了其他人以政府不喜欢的方式使用的代码。科尼·罗德里格斯 (Keonne Rodriguez) 和威廉·洛纳根·希尔 (William Lonergan Hill) 因在看似一场表演审判中各自被定罪，现已被关押在联邦监狱服刑。罗马·斯托姆 (Roman Storm) 被重新起诉，并面临一个多世纪的监禁。尽管司法部的长期指导与此相反，财政部承认对隐私/混合器的有效需求，并且政府声称是历史上“对加密货币最友好的”，但所有这一切都是如此。无论你想涂什么颜色的口红，联邦检察官传达的信息都是明确无误的：如果你在美国构建非托管软件，那么你将自行承担风险。

如果《参议院澄清法案》在没有强有力的 BRCA 保护的情况下获得通过，那么该信息将成为该国的法律。美国每一个开发商、每家初创公司和每家风险投资支持的加密货币公司的理性反应都是一样的：离开。

这并不夸张。这是经济上的确定性。任何拥有称职法律顾问的创始人都不会接受这样的监管框架：编写开源代码可能会根据华盛顿特区的风向将你送进联邦监狱。相反，他们会在新加坡、瑞士、阿联酋——任何不将软件工程师视为无证资金转移者的司法管辖区注册公司。没有强有力的 BRCA 开发者保护的《澄清法案》不仅无法带来澄清。它将加速国会声称试图阻止的资本外逃。

国会可能会将代理经济扼杀在摇篮里

开发商的外流本身就已经是灾难性的了。但现在的时机再糟糕不过了，因为国会很可能最终会扼杀一场新生的技术革命，这场革命有可能在未来几十年内带来实质性的 GDP 增长：代理经济。

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