经历 2018 年以来最糟糕的季度后，比特币下一步将何去何从？

简而言之

比特币公布了自 2018 年以来最差的季度表现，下跌约 22%。

伊朗战争爆发后，加密货币的表现优于股票和黄金。

分析师指出，美联储政策和解决中东冲突是第二季度的关键催化剂。

比特币以 2018 年初以来最差表现结束 2026 年第一季度，由于战争、关税和鹰派美联储重创风险资产，比特币价值缩水近四分之一。

机构交易公司 Talos 援引其金融情报部门 Coin Metrics 的数据显示，加密货币从 2 月份的约 95,000 美元跌至季度末的约 66,700 美元，今年迄今跌幅约为 22%。据该公司称，本季度亏损高达 34.6%。

根据 Wintermute 与 Decrypt 分享的一份研究报告，比特币仍被固定在 66,000 美元至 70,000 美元的区间内，鲸鱼转让量处于多年低点，并且没有有意义的竞价防守水平。

该贸易公司补充说，机构和散户投资者都“袖手旁观，不愿投入资金”，直到他们看到监管明确或地缘政治条件发生变化。

Talos 的数据显示，尽管本季度表现惨淡，但在 2 月 28 日伊朗战争爆发后，比特币的表现优于股票和黄金，仅下跌 1.5%，而同期黄金下跌 17%，纳斯达克指数下跌 7.6%，标准普尔 500 指数下跌 7.4%。

Talos 国际市场主管 Samar Sen 表示，比特币本季度的表现似乎更多是“宏观驱动的重置，而不是结构性转变”。

他补充道：“随着伊朗冲突升级、关税和政策预期收紧，加密货币与其他风险资产一样面临压力。”

Sen 解释说，美国现货比特币 ETF 持有约 1000 亿美元的资产，并在 3 月份恢复了净流入，这表明机构需求已经经受住了资金回撤的考验。

他补充说，订单簿的流动性也从 2025 年末的低点恢复，使市场能够“吸收更大的波动”，市场结构比之前的周期“更加稳定”。

“宏观不确定性时期往往会减缓风险偏好，但也往往会更加关注风险管理和投资组合多元化，我们看到机构在这方面持续参与，”他表示。

寻求重置

Zeus Research 分析师多米尼克·约翰 (Dominick John) 表示，美国货币政策可能是比特币近期走势的最重要变量，他告诉 Decrypt，美联储暂停或放松货币政策将“释放流动性，提升风险偏好，并有助于稳定比特币”，而持续的鹰派态度“可能会收紧流动性并增加抛售压力”。

Tiger Research 高级分析师 Ryan Yoon 对 Decrypt 表示，持续的中东冲突的解决可能为下个季度提供“关键催化剂”，美联储的降息立场将成为“强劲反弹或进一步崩溃的最终分水岭”。

在 Decrypt 母公司 Dastan 旗下的预测市场 Myriad 上，用户认为美联储今年上半年降息超过 25 个基点的可能性只有 5%。许多用户也对伊朗冲突持悲观态度，美国/伊朗在 6 月之前停火的可能性从周初的 58% 骤降至今天的 39%，而美国在 5 月之前介入的可能性在同一时间范围内从 57% 跃升至 87%。

去中心化数据网络 XYO 联合创始人马库斯·莱文 (Markus Levin) 告诉 Decrypt，伊朗等市场的“地区差异日益扩大”，进入全球金融系统的机会仍然“受到限制”，也可能影响比特币的发展轨迹。

他表示：“从历史上看，比特币的使用量在经济压力时期会有所增加，如果冲突持续下去，比特币的使用量可能会再次上升。” “这种需求在短期内不会抵消全球宏观力量，但随着时间的推移，它可以推动比特币表现得更像一种中性储备资产，更接近黄金。”

根据 CoinGecko 数据，截至发稿时，比特币交易价格约为 66,830 美元，与当天持平。