为什么比特币 ETF 出现创纪录的资金流出

美国现货比特币 ETF 刚刚创下历史上最长的连续提款记录。在 2026 年 5 月下旬的连续 9 个交易日中，投资者从基金中撤资约 28 亿美元，最高时总额接近 29.7 亿美元。

该类别中的巨头贝莱德 (BlackRock) 旗下的 iShares 比特币信托 (iShares Bitcoin Trust) 就占了其中约 20.4 亿美元，其中包括 5 月 28 日的单日退出金额 5.2784 亿美元，距离其历史记录仅差 50 万美元。 5 月成为 2026 年比特币 ETF 流量最糟糕的一个月，净流出 24.3 亿美元，抹去了原本充满希望的开局。

这种逆转是戏剧性的，围绕它的恐慌搜索也很响亮。但其中的原因比标题更有趣，而且这些连胜往往符合的历史模式也更有趣。这篇文章详细分析了资金流失的原因、谁在抛售、为什么现在发生这种情况，以及以前这样的持续资金外流意味着什么。

刚刚：贝莱德刚刚出售了价值 1.036 亿美元的比特币：native pic.twitter.com/BIcuU4cwYC

— crypto.news (@cryptodotnews) 2026 年 5 月 22 日

到底发生了什么

首先是原始数据，因为它们是每个人都会做出反应的故事。

截至 2026 年 5 月下旬，美国现货比特币 ETF 连续 9 个交易日出现净流出，这是自 2024 年 1 月推出该基金以来最长的连续净流出。在此期间，大约有 28 亿美元流出该基金，一些统计显示，随着连续流出，累计数字接近 29.7 亿美元。这超过了 2025 年 2 月创下的连续 8 个交易日的记录，尽管美元总额仍低于先前抛售中约 32 亿美元的损失。

缩小到月份，情况看起来更糟。 2026 年 5 月，净流出约 24.3 亿美元，为当年最大月度撤资。由于这个月的开始时间不同，刺痛会更加剧烈。 2026 年 4 月是比特币 ETF 一年中最强劲的月份，净流入达 19.7 亿美元。因此，市场在几周的时间里从一年中最好的流入月份变成了一年中最差的流出月份。这种鞭打是反应如此紧张的部分原因。

一只基金造成了大部分损失。

贝莱德的 IBIT 造成了大部分损失

贝莱德的 iShares 比特币信托 (IBIT) 是资产规模最大的现货比特币 ETF，因此它往往在双向流分类账中占据主导地位。在此期间，它主导了下行趋势。 IBIT 在这九个交易日中损失了约 20.4 亿美元，占整个类别损失的最大份额。

最引人注目的一天是 5 月 28 日，当天 IBIT 录得净流出 5.2784 亿美元。这是该基金历史上第二大单日提款额，距离 2026 年 1 月 30 日创下的 5.283 亿美元的历史记录相差不到 100 万美元。同一天，美国 11 只现货比特币 ETF 的整体损失总计达 7.3343 亿美元，其中除了 IBIT 退出之外，Grayscale 的 GBTC 损失了 1.0476 亿美元，Fidelity 的 FBTC 损失了 6030 万美元。

最有启发性的交易发生在两天前。 5 月 26 日，价值 12.9 亿美元的 IBIT 通过暗池出售，价值约 13 至 15,000 比特币。暗池是一个私人的场外场所，在交易完成之前向公开市场隐藏订单大小。通过暗池进行如此大规模的销售，是一家大型机构想要退出时所做的事情，而不是传达这一举动并惊扰订单簿。比特币在执行期间保持在 74,879 美元附近，正是因为公开市场看不到订单的到来。地点的选择告诉你，这是一次有意的机构重新分配，而不是恐慌驱动的零售垃圾场。

因此，这并不是一千个小农户逃离的情况。少数大型配置者正在削减比特币的敞口规模，而 IBIT 是主要的退出渠道，因为这是机构资金的所在地。

三种力量的汇聚

没有任何单一原因可以解释这一趋势。三件事同时出现，使得减少比特币敞口成为跨股票、债券、黄金和加密货币进行配置的多资产投资者的理性之举。

首先是地缘政治。美国在霍尔木兹海峡附近的空袭以及陷入僵局的美伊停火谈判推动了 5 月底全球市场的广泛避险情绪转变。布伦特原油反弹至每桶 93 美元以上。当石油价格飙升和主要运输瓶颈成为头条新闻时，资金首先从风险最高的资产中流出，而比特币仍然位于大多数机构账目中的风险端。此次抛售实际上与比特币无关。这是为了降低一切风险，而比特币却陷入其中。

二是股市吸走资金。在大型股中的人工智能和半导体公司的推动下，标准普尔 500 指数 5 月份连续攀升至 7,568 点以上的历史高点。当股票（尤其是人工智能交易）创下历史新高时，机构边际美元就会上涨。为什么持有波动性，