为什么比特币最近攀升至 80,000 美元可能只是暂时的流动性紧缩

Bitfinex 周四在给 CoinDesk 的分析师报告中表示，比特币的链上指标正在发出自 2 月初以来最具建设性的信号，但潜在的卖家行为和衍生品头寸表明，通往新高的道路并不容易。

自 2025 年底以来，长期持有者的比特币持有量已增加 300%，达到近 400 万个代币，自 5 月 11 日 BTC 反弹至超过 82,000 美元的水平，然后于周四从 81,000 美元跌至 79,000 美元以下以来，他们已经开始每天赚取 1.8 亿美元的利润。

他们表示：“与过去的周期相比，这是一个适中的数字，表明当前的抛售受到控制。”他们解释说，问题在于每日实现的损失，他们表示，平均损失仍为 4.79 亿美元。 “在较平静的时期，这个数字接近 2 亿美元。在损失降至 2 亿美元区间之前，链上复苏尚未完全得到证实。”

伽马陷阱

支持这种谨慎前景的是衍生品市场中发现的“伽马陷阱”。 Glassnode 的数据显示，近 20 亿美元的伽玛期权空头头寸集中在 82,000 美元的执行价格附近。 Bitfinex 在报告中表示，随着比特币在该区域内交易，做市商被迫对冲头寸，最初会放大波动性，并可能将价格“挤压”至 82,000 美元。

AdLunam 联合创始人杰森·费尔南德斯 (Jason Fernandes) 指出，这种伽马浓度会产生一种欺骗性的环境。费尔南德斯对 CoinDesk 表示：“经销商对冲可以加速价格向该水平迈进，但一旦挤压耗尽，同样的仓位可能会抑制势头并成为阻力。” “换句话说，伽马目前正在放大这一走势，但不一定验证它。”

尽管链上数据显示有所改善，但分析师表示，“相比之下，企业买家却变得安静。上周主要参与者购买的比特币非常少，购买量比上个月下降了 80%。”

一面大红旗正在飘扬

费尔南德斯指出，价格与机构流动之间的差异是一个重大危险信号。尽管有所复苏，但美国现货比特币 ETF 于 5 月 13 日录得 6.35 亿美元的流出，这是自 1 月份以来最大的单日流出。

市场分析师兼量子经济学创始人马蒂·格林斯潘指出，当前 79,000 美元至 85,000 美元之间的“成本基础战场”看起来更像是一个过渡区，而不是上限。

除了技术面之外，更广泛的经济格局仍然是一个障碍。 5 月 13 日，在通胀率上升 3.8% 的情况下，美国参议院确认凯文·沃什 (Kevin Warsh) 担任新任美联储主席。费尔南德斯指出，市场目前的定价是“价格持续上涨”的现实。

费尔南德斯表示：“凯文·沃什已经设定了今年不太可能降息的预期，甚至有可能加息。” “除非地缘政治发生根本性变化，否则我认为 BTC 今年不会达到新的最高水平。”

鉴于已实现的损失增加以及缺乏企业支持，上周购买量下降了 80%，Bitfinex 分析师表示，他们预计价格将迅速跃升至 82,000 美元至 84,000 美元的区间，随后将进入“中和期”。

费尔南德斯的结论是，目前的结构看起来像是“不完全投降”。在市场能够冲掉 4.79 亿美元的每日已实现损失并恢复机构信念之前，85,000 美元的水平仍然是该周期的主要“公允价值战场”。