尽管第三季度盈利惨淡，帕洛阿尔托网络 (PANW) 股价为何仍暴跌 6%

Palo Alto Networks 的股价在周三交易时段下跌 5.6%，收于 280 美元附近，尽管这家网络安全巨头公布的第三财季业绩在关键指标上超出了分析师的预测。 Palo Alto Networks, Inc. (PANW) 股价在财报公布前的 30 个交易日中上涨了 79%，根据杰富瑞 (Jefferies) 的数据，这标志着该公司 13 年来最大的财报前涨幅。财报后的回调似乎是长期上涨后获利了结的教科书例子。第三季度销售额总计 30 亿美元，超出预期。调整后利润达到每股 0.85 美元，同样超出共识预测。当天，更广泛的软件行业也经历了逆风，iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) 下跌 4.3%。下一代安全产品的年度经常性收入达到 81.3 亿美元，同比增长 60%。有机 ARR（不包括最近收购 Chronosphere 和 Cyber​​Ark 的贡献）增长了 28%，与第二季度的增长率相当，同时保持了强劲的势头。在此期间，有机净新 ARR 环比增长 32%，有机收入达到 26.1 亿美元，增长 14%。杰富瑞 (Jefferies) 分析师杰夫·法乌扎 (Jeff Favuzza) 表示，围绕有机 ARR 指标出现了一个小小的担忧，该指标略低于一些机构投资者的预期。虽然失误相对较小，但考虑到该股在报告发布前估值较高，这一点很重要。管理层的全年收入预测中值为 114.2 亿美元，比分析师共识高出约 1%。根据 FactSet 数据，尽管 PANW 的上涨空间小于季度业绩，但过去 10 个季度的历史表现平均超出预期 5%。该公司预计全年营业利润率略高于 29%，较第三季度的 27.1% 有所改善。领导层还表示，近期并购活动带来的预期成本节约将比最初预期提前一到两个季度实现。首席执行官 Nikesh Arora 概述了到 2028 财年自由现金流利润率达到 40% 的目标。根据当前分析师模型预测 2028 财年收入为 156.1 亿美元，实现这一利润率将产生约 62.4 亿美元的自由现金流——比当前 2026 财年预测高出近 50%。该公司全新的人工智能安全产品“Psima AIRS”将其客户群增加了两倍，从第二季度的约 100 人增加到目前的约 300 人。瑞银将目标价从 183 美元上调至 300 美元，同时维持中性立场。在抛售之前，该股的交易价格略低于修订后的目标价 297 美元。瑞银的估值框架采用 40 倍的 EV/自由现金流倍数，基于预计到 2028 年的中低两位数增长。Rosenblatt 将其目标提高至 355 美元，并给予买入建议。 Evercore ISI 将目标评级上调至 375 美元，同样给予买入评级。 Stifel 的买入评级升至 330 美元。富国银行设定了 325 美元的目标。 Stephens 维持等权重评级，目标为 300 美元。瑞穗分析师格雷格·莫斯科维茨 (Gregg Moskowitz) 维持了优于大盘的评级，并指出人们对 PANW 向更高增长的基于订阅的收入流的战略转变持乐观态度。剩余履约义务总计 184 亿美元，超出预期 5.9 亿美元。该季度调整后的自由现金流为 9.1 亿美元，使过去 12 个月的自由现金流利润率达到 38.5%。