以太坊失去动力引发更广泛的行业不安

以太币已经连续三个月低于 2,400 美元的水平，年初至今下跌了 21%，而加密货币总市值却下降了 11%。

以太坊价格图表显示过去三个月的变动|来源：TradingView

过去六个月里，以太坊上的去中心化交易量下降了约 53%。 DApp 收入下降了约 49%。尽管以太坊的锁定总价值 (TVL) 仍是其最接近竞争对手的六倍，但 Solana 和 Hyperliquid 目前合计约占 DApp 收入市场份额的 42%。

模因币市场的降温和新代币发行量的下降已经减少了基于以太坊的去中心化交易所的交易活动，而更便宜的竞争对手区块链则吸收了其余部分。

黑客攻击和竞争都削弱了交易者的情绪

仅 4 月份，与加密货币相关的漏洞利用造成的损失就达到约 6.3 亿美元。 KelpDAO 和 Drift Protocol 占据了其中的 80% 以上。网络安全公司 Hacken 将这些攻击与与朝鲜有关的行为者联系起来。

正如 Cryptopolitan 4 月底报道的那样，仅 KelpDAO 漏洞就在几天内引发了 130 亿美元的 Aave TVL 流出，在恢复工作开始之前，贷款协议中的坏账估计为 1.77 亿美元。

黑客驱动的信任侵蚀加剧了结构性转变。

Solana 和 Hyperliquid 不仅吸引了投机量。他们一直在稳步赢得 DApp 收入份额，历史上与以太坊持平，特别是在衍生品和高频交易工作流程中，在这些工作流程中，较低的费用和更快的确认比纯粹的去中心化更重要。

BitMine 14 亿美元的账面损失检验了 ETH 的国债理论

BitMine 是 ETH 最大的上市公司持有者，为其持有的股份支付了约 122 亿美元。目前价值接近 108 亿美元，未实现损失为 14 亿美元。

该公司持有 518 万美元的 ETH，约占流通量的 4.12%，其中 73% 是质押的。年化质押收入接近 2.64 亿美元。

BitMine 尚未表示任何出售意向。该公司董事长 Tom Lee 将 ETH 描述为“迷你加密货币冬天的最后阶段”。

但账面损失削弱了关于 ETH 可以作为稳定的企业金库储备资产的论点，特别是当 Strategy 的比特币金库模型也显示出压力时。

建立在不同链上的两个大型加密货币金库模型都在同一周内计算其基础资产的重力。

以太坊的下一个测试是在 Glamsterdam 硬分叉中进行，预计将提高基础层的可扩展性和吞吐量。

最后，块构建管道。

在格拉姆斯特丹，以太坊正在获得 ePBS，它可以让提案者外包给区块构建者的自由、无需许可的市场。

这确保了区块构建者中心化不会蔓延到质押中心化，但它留下了……

—vitalik.eth (@VitalikButerin) 2026 年 3 月 2 日

此次升级是否会逆转向 Solana 和 Hyperliquid 的迁移，还是加速向第 2 层经济的转变，这是升级必须回答的问题。

目前的模式表明，投资者越来越关注网络活动和收入，而不是押注于代币价格。以太坊的数据尚不支持这一赌注。