随着公司与 STRC 一起探索新视野，MicroStrategy 的制胜战略会重演吗？

MicroStrategy 于 2026 年 3 月通过其 Stretch (STRC) 优先股筹集了 15.6 亿美元，为该月大约一半的比特币 ($BTC) 购买提供了资金。与此同时，数字资产国库（DAT）领域的一些同行清算了所持股份。

这种差异突显了 Strategy 与越来越多的 DAT 公司之间的差距不断扩大，这些公司在价格受到压制和利润微薄的情况下被迫出售 BTC 美元。这也为该行业提出了一个关键问题。优先股权益工具能否成为专注于 BTC 的公司的主要融资工具？

随着竞争对手抛售，Strategy 的 STRC 剧本筹集了数十亿美元的 BTC

Strategy 已积累了近 90,000 美元 BTC，到 2026 年价值约为 72.5 亿美元。这一数字已相当于其 2025 年购买总量的 40%，是其在整个 2022 年熊市期间积累的 BTC 的 10 倍。

STRC 提供每年 11.5% 的累积股息，每月支付并进行调整，以保持工具交易接近其面值 100 美元。收益率和低波动性推动了巨大的需求。

币安研究院指出，3 月份交易量达到创纪录的 43.5 亿美元，环比增长 95%。

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MicroStrategy 发行 STRC 股票为购买 BTC 提供资金。资料来源：币安研究院

与此同时，一些公司正朝着相反的方向前进。例如，MARA Holdings 以约 11 亿美元的价格出售了 15,133 美元的比特币，以偿还可转换债务。 Riot Platforms 在 2026 年第一季度出售了 3,778 美元比特币，价值 2.895 亿美元。Core Scientific 在 1 月份出售了 1,900 美元比特币。

Genius Group 于 4 月 1 日清算了其全部 84.15 美元 BTC 的库存。Nakamoto Holdings 在 3 月份将其储备削减了约 284 美元 BTC，价值约 2000 万美元。

币安研究院写道：“虽然更广泛的数字资产国债（DAT）行业因美元比特币价格走势受到抑制和 mNAV 溢价缩小而面临流动性限制，但 Strategy 正在积极与同行保持距离。”

对比是鲜明的。 DAT 公司正在消耗 BTC 储备来为运营提供资金并管理债务，同时还要应对严重的股票损失。 Strategy通过STRC股票建立了替代融资渠道，使其能够继续购买。

优先股蔓延已经开始

在这种方法中，战略不再是唯一的。 Strive 通过 SATA 筹集了超过 2.5 亿美元，SATA 是一种结构类似的优先股本工具，股息率为 12.75%。

币安研究院表示：“如果 STRC 模式被证明持续成功，那么全行业的复制迫在眉睫。”

对于目前被迫出售 BTC 来支付运营成本和偿还债务的 DAT 公司来说，优先股权工具可以提供替代方案。公司可以发行有收益的工具来吸引固定收益资本并将其转换为美元比特币购买，而不是以受压的价格清算储备。

如果这种模式获得更广泛的采用，它可能会建立币安研究院所描述的“新的全行业结构性比特币竞标”。

“然而，激进地发行 STRC 可能会迅速消耗 Strategy 的 20 亿美元现金储备，特别是在 BTC 价格走势不利的情况下。至关重要的是，如果市场状况严重恶化，STRC 就没有固定的结构性底线，”报告补充道。

这种模式是否进一步传播可能取决于它在持续低迷时期的表现。目前，MicroStrategy 正在买入，而其他公司则在卖出，而优先股策略是其核心。