人民币吸引力不断上升：国际借款人涌向中国资本市场寻找成本更低的融资替代方案

2026年3月，熊猫债境外发行量大幅增长，同比增长两倍，达到278亿元人民币。这相当于单月约 40 亿美元。 2026 年前几周，外国借款人以人民币计价的融资总额达到创纪录的 2180 亿元人民币。2025 年全年，人民币票据和贷款合计仅产生 1670 亿美元。这种转变涉及主权政府、全球银行和多边开发机构。德意志银行发行了外资银行有史以来单笔规模最大的熊猫债券，总额达55亿元人民币。三年期超额认购1.55倍，五年期超额认购1.63倍。印度尼西亚发行了 92.5 亿元人民币的债券，较同周发行的欧元计价债券低约一个百分点。亚洲基础设施投资银行投放30亿元人民币，其中58%配置给境外投资者。摩根士丹利、巴克莱和匈牙利也于2026年作为新的或重复的人民币发行人加入。亚洲开发银行已于2025年3月筹集了创纪录的83亿元人民币。成本优势是关键因素。中国10年期国债收益率为1.82%，而美国国债收益率为4.46%。 260 个基点的利差是自 2025 年 8 月以来的最大记录。正如 @BullTheoryio 在 X 上指出的那样，“目前人民币借款比美元借款便宜约 60%。”对于与中国有大量贸易往来的政府来说，这一数字很难被忽视。人民币目前占中国跨境货物贸易结算的 34.5%，高于 2017 年的 10%。 突发新闻：全球最大的银行、主权政府和多边机构正在悄然放弃美元债务，转而以人民币借款。这些数字太大了，不容忽视。 2026 年 3 月，熊猫债券的境外发行量同比增长两倍，达到 27.8…pic.twitter.com/62W986YaYX — Bull Theory (@BullTheoryio) 2026 年 4 月 8 日中国是 120 多个国家的主要贸易伙伴。当与最大合作伙伴的贸易以人民币结算时，自然就会持有该货币作为工作储备。 2025年，离岸点心债市场规模将达到创纪录的8700亿元人民币，连续第八年增长。美元指数2025年全年下跌9.6%，是2017年以来最糟糕的年度业绩。仅2025年上半年就下跌10.7%，是50多年来最糟糕的上半年表现。美元在全球储备中的占比降至56.32%，为1995年以来的最低水平。中国持有的美国国债从2013年的1.32万亿美元降至2025年11月的6826亿美元。截至2025年底，中国已连续九个月出售美国国债。这种稳步减少反映出世界第二大经济体有意进行投资组合再平衡。美国国家经济研究局的研究显示，10年期国债的便利收益率转为负值，为-0.25%。这一溢价一度为美国政府节省了数千亿美元的年度借贷成本。道富银行证实，自 2025 年 4 月以来，美国国债收益率上升反映的是财政风险，而不是经济实力。在 2026 年 3 月的全球债券抛售期间，美国国债收益率飙升至 4.4055%，接近八个月高点。同期中国10年期国债收益率仅从1.80%升至1.84%。国际固定收益市场普遍注意到稳定性方面的对比。伊朗现在对通过霍尔木兹海峡的油轮每桶货物收取 1 美元的费用。仅接受比特币或人民币付款。一艘载有 200 万桶的超大型原油运输船每次运输欠款高达 200 万美元。伊朗国家安全委员会通过了立法，规定了这一费用结构，在宣布停火之前，至少有两艘船只以人民币支付。