主要事实 根据加密货币交易所 CEX.IO 的一份报告，2026 年第二季度稳定币总供应量降至 3120 亿美元。这是该行业自 2023 年第三季度以来首次出现季度收缩。供应量较第一季度减少超过 30 亿美元，扭转了三个月前将市场推升至创纪录的 3150 亿美元的扩张趋势。 CEX.IO 将这种转变描述为旋转转变为收缩。加密货币原生产品吸收了大部分跌幅，而传统资产支持的代币则继续吸引资本。
第二季度收益代币损失超过 35 亿美元，直接将收益传递给持有者的收益稳定币在本季度损失超过 35 亿美元。该类别下降了 15%，扭转了第一季度的强劲增长势头，并标志着近三年来的首次下降。 Ethena 的 sUSDe 领跌，下跌 52%，供应量减少近 20 亿美元。据 CEX.IO 称，Sky 的 sUSDS 在同一时间段内下跌了 16%。下跌是由于质押收益率下降导致的，这降低了持有这些加密原生代币的吸引力。
国债支持产品的走势与传统资产支持的产品走势相反。根据 CEX.IO 的数据，BlackRock 的 BUIDL 上涨 2%，Circle 的 USYC 上涨近 16%，Ondo Finance 的 USDY 上涨超过 66%。这种差异扩大了加密原生收益代币与美国国债支持的稳定币之间的差距。即使链上收益率压缩，对与受监管的传统抵押品相关的产品的需求仍然存在。
USDT 和 USDC 走势相反，这两种最大的稳定币在本季度出现分裂。根据 CEX.IO 的数据，Tether 的 USDT 供应量增加了约 5 亿美元，而 Circle 的 USDC 供应量减少了约 32 亿美元。来自 Talos 和 Coin Metrics 的独立数据显示，这一时期也存在类似的差异。这一模式与 2026 年初的情况相呼应，当时资本防御性地转向流动性最强的美元代币。
交易数量减少了创纪录的 5.3 亿笔，活动随着供应量的减少而减弱。据 CEX.IO 报道，稳定币交易总数下降 5.3 亿笔，至 44.8 亿笔，这是有记录以来最大的季度跌幅。事实证明，小额支付比自动化流程更具弹性。本季度低于 250 美元的转账增长了 5%，达到 193.9 亿美元。 CEX.IO 指出，今年早些时候，自动化活动约占稳定币交易量的四分之三。这种分裂表明点对点使用比推动大部分链上交易量的交易和自动化活动表现得更好。
USDC 在发布时的市值为 730 亿美元，这两个最大的代币仍然锚定着市场。截至本文发布时，USDC 的交易价格为 1.00 美元，市值约为 732 亿美元（CoinPaprika，2026 年 7 月 2 日），而 Tether 的 USDT 则接近 1,845 亿美元。这种收缩加剧了人们对加密货币流动性的更广泛担忧。机构提供商 Talos 指出，由于本季度需求渠道减弱，稳定币供应下降，现货比特币交易所交易基金 (ETF) 流出，企业比特币购买放缓。 Talos 高级研究员 Tanay Ved 表示，稳定币供应的复苏将标志着“新资本更广泛地回归生态系统”。直接将回报传递给持有者的收益稳定币在本季度损失了超过 35 亿美元。该类别下降了 15%，扭转了第一季度的强劲增长势头，并标志着近三年来的首次下降。 Ethena 的 sUSDe 领跌，下跌 52%，供应量减少近 20 亿美元。据 CEX.IO 称，Sky 的 sUSDS 在同一时间段内下跌了 16%。下跌是由于质押收益率下降导致的，这降低了持有这些加密原生代币的吸引力。
国债支持产品的走势与传统资产支持的产品走势相反。根据 CEX.IO 的数据，BlackRock 的 BUIDL 上涨 2%，Circle 的 USYC 上涨近 16%，Ondo Finance 的 USDY 上涨超过 66%。这种差异扩大了加密原生收益代币与美国国债支持的稳定币之间的差距。即使链上收益率压缩，对与受监管的传统抵押品相关的产品的需求仍然存在。
USDT 和 USDC 走势相反，这两种最大的稳定币在本季度出现分裂。根据 CEX 的数据，Tether 的 USDT 供应量增加了约 5 亿美元，而 Circle 的 USDC 供应量减少了约 32 亿美元