Coinbase 促进 OpenAI 和 Anthropic 估值的新访问
加密货币交易所 Coinbase（纳斯达克股票代码：COIN）推出了与 OpenAI 和 Anthropic 挂钩的首次公开募股前永续期货 (perps)，为符合条件的非美国客户提供了一种交易对两家最受关注的私人人工智能 (AI) 公司风险敞口的方式。此次推出将 Coinbase 国际交易所的永续产品阵容扩展到私人市场估值交易。
Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 强调了散户投资者在上市前试图接触私营公司时面临的挑战。 OpenAI 和 Anthropic 仍为私人控股，限制了大多数市场参与者的传统投资机会。
6 月 22 日，阿姆斯特朗在 X 上写道：
“两家最大、最受炒作的私营公司即将上市（OpenAI 和 Anthropic）。但由于它们是私营公司，普通人无法获得曝光。我们在 Coinbase（非美国客户）上为这两家公司推出了 IPO 前的福利。”
通过 Coinbase 国际交易所，平台访问仅限于美国境外的合格用户。这些合约允许交易者在使用交易所现有的永续期货基础设施（包括保证金要求、融资机制和风险控制）的同时建立多头或空头头寸。
基于估值的合约转变为与股票挂钩的永续期货
Coinbase 的 IPO 前永续期货使用全公司估值指标而不是假设股价，反映出上市前缺乏最终确定的资本结构。私营公司经常在IPO准备期间修改股份数量或调整资本，使得早期的基于股份的定价变得不可靠。将合同与总股权估值挂钩有助于避免因披露不完整而造成的扭曲。
交易持续进行，头寸以 USDC 进行保证金和结算。参与者无需获得股权或投票权即可承受估值变化。永续格式消除了到期限制，允许头寸保持开放状态，同时资金费率使合约价格与估值基准保持一致。
Coinbase 解释道：
“首次公开募股前的永续期货允许用户在私营公司首次公开募股之前交易以美元美元结算的永续期货合约，参考公司的总股本估值，而不是首次公开募股前的估计股价。”
随着公司接近上市，合同将经历结构化转换流程，一旦关键细节公布，合同将与公开市场定价保持一致。
当公司走向公开市场时，转换过程可确保连续性。披露股份数量后，合约将根据每股定价进行调整，并随后链接到实时股本数据，从而实现受控过渡，而无需交易者平仓。
Coinbase 通过与埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的 SpaceX 首次公开募股 (IPO) 相关的 SPCX-PERP 合约展示了这一模型。在 2026 年 6 月 3 日提交 S-1/A 备案后，交易所于 6 月 11 日执行了每股重新基准，将合约转换为基于股票的格式。它于 6 月 12 日转变为标准股票永续期货，定价与市场数据提供商 Pyth 的实时股票信息挂钩。