علامة فارقة: ارتفاع تكاليف ديون الولايات المتحدة طويلة الأجل إلى 5%، مما يهدد استقرار العملات المشفرة

أوه.

هذه هي الطريقة التي كان رد فعل هولجر زشابتيز، أحد المعلقين الكليين الأكثر متابعة على نطاق واسع على X، بعد أن ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية (السندات الحكومية) لمدة 30 عاما إلى 5٪ في وقت مبكر اليوم، ليصل إلى أعلى مستوى منذ يوليو 2025. وقد تم اختبار هذا المستوى مرتين فقط على مدى العقدين الماضيين.

يلخص رد فعله أيضًا مزاج العديد من محللي العملات المشفرة الذين يرون أن ارتفاع العائدات يمثل رياحًا معاكسة لعملة البيتكوين، أكبر عملة مشفرة في العالم من حيث القيمة السوقية والأصول الكلية.

"في هذه المرحلة، الديناميكية بسيطة. وطالما ظلت العوائد جذابة وظلت [السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي] متشددة، فإن رأس المال لديه بديل حقيقي للمخاطر. ويستمر هذا في الضغط على الأصول مثل العملات المشفرة، اعتمادًا على السيولة والزخم،" قالت ديانا بيريس، كبيرة مسؤولي الأعمال في sFOX، في رسالة بالبريد الإلكتروني إلى CoinDesk. sFOX هو تاجر رئيسي للعملات المشفرة ومنصة تداول مقرها سان فرانسيسكو، وهو مصمم للمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط والشركات.

تتعرض Bitcoin بالفعل لضغوط جنبًا إلى جنب مع ارتفاع طفيف في مؤشر الدولار (DXY). حتى كتابة هذا التقرير، تم تداول BTC عند 75,670 دولارًا، بانخفاض 2٪ على مدار 24 ساعة، ويحوم مؤشر DXY فوق 99، متطلعًا إلى تمديد مكاسب الأربعاء بنسبة 0.5٪.

هذا هو السبب في أن ارتفاع عوائد السندات يضر عادةً بـ BTC والأصول الخطرة الأخرى. عندما تحتاج حكومة الولايات المتحدة إلى اقتراض المال، فإنها تصدر سندات، والعائد على تلك السندات هو العائد السنوي الذي يكسبه مستثمرو السندات. لذلك، عندما ترتفع العائدات، تصبح السندات أكثر جاذبية. إن عائد سندات الخزانة لمدة 30 عامًا بنسبة 5٪ هو عائد خالٍ من المخاطر تقريبًا.

لذلك، فإن كل دولار موجود في عملة البيتكوين هو دولار لا يحقق عائدًا بنسبة 5٪. تؤدي هذه المقايضة عادة إلى تدوير رأس المال من الأصول ذات المخاطر غير ذات العائد، مثل البيتكوين والأصول الخطرة الأخرى مثل أسهم التكنولوجيا. عادةً ما يؤثر ارتفاع العائدات أيضًا على الذهب، الذي انخفض أكثر من 1٪ إلى أدنى مستوى له في شهر عند 4540 دولارًا يوم الأربعاء وتم تداوله مؤخرًا بالقرب من 4564 دولارًا.

وقال فيكرام سوبوراج، الرئيس التنفيذي لبورصة جيوتس المسجلة لدى وحدة الاستخبارات المالية ومقرها الهند: "إن ارتفاع عوائد سندات الخزانة والدولار القوي [قد] ضغطا تاريخيًا على تقييمات العملات المشفرة من خلال تشديد الظروف المالية".

لاحظ أن العائد لمدة 30 عامًا ليس الوحيد الذي يرتفع. كما ارتفع العائد لأجل 10 سنوات، والذي يعد بمثابة معيار لتكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد. وتشير هذه العوامل مجتمعة إلى التشديد المالي، وهو الوضع الذي يصبح فيه الاقتراض مكلفا، مما يثبط الرغبة في خوض المخاطر في كل من الأسواق المالية والاقتصاد.

كما ترتفع عائدات السندات في المملكة المتحدة وأجزاء أخرى من العالم.

المنشقون في بنك الاحتياطي الفيدرالي يعارضون التيسير

وأبقى البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير بين 3.5% و3.75%، كما كان متوقعا. ما لم يكن متوقعا هو المعارضة الداخلية. وعارض ثلاثة من أصل 12 مسؤول تصويت تخفيف اللغة في البيان، وهو التطور الذي فاجأ الأسواق.

وقد أدى ذلك إلى رفع التوقعات بشأن أسعار فائدة أعلى على المدى الطويل، والتي تظهر في عوائد السندات.

قال مات مينا، كبير استراتيجيي أبحاث العملات المشفرة في 21shares، في رسالة بالبريد الإلكتروني: "لم يكن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة هو الصدمة، لكن هؤلاء المنشقين الثلاثة الذين دعوا إلى توجيه ضربة على أي توجيهات تخفيفية ألقوا دلوًا من الجليد على الطرف المحوري في السوق. إنها إشارة متشددة كلاسيكية، وبما أن Bitcoin عادة ما تكون مؤشرًا للمخاطر، فإن Bitcoin تشعر بذلك".

ووصف ING ما يسمى بالمعارضة المتشددة من قبل ثلاثة مسؤولين بأنها طلقة تحذيرية تستهدف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن وارش، الذي اختاره دونالد ترامب ليحل محل الرئيس المنتهية ولايته جيروم باول. وقال محللو آي.إن.جي "ربما يريدون أن يوضحوا أنهم لن يتأثروا بسهولة بطريقة تفكيره التي تقول إن أسعار الفائدة يمكن خفضها في الوقت المناسب".

ومن المثير للاهتمام أن بيان السياسة الذي صدر يوم الأربعاء لم يتضمن أي تحيز واضح نحو التيسير، مما يعزز الرسالة التي مفادها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لتغيير مساره.

ارتفاع النفط يرفع توقعات التضخم

لا يقتصر ارتفاع عائدات السندات على بنك الاحتياطي الفيدرالي فقط. وفي وقت مبكر من يوم الخميس، ارتفعت أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022، حيث تجاوز خام برنت لفترة وجيزة 125 دولارًا للبرميل، بعد أن فكر ترامب في تمديد الحصار المفروض على الموانئ الإيرانية. علاوة على ذلك، ارتفعت أسعار النفط، حيث تراوحت إلى حد كبير بين 80 إلى 120 دولارا منذ بدأت الحرب على إيران في أواخر فبراير/شباط.

ونتيجة لذلك، ترتفع أسعار الطاقة في محطات الوقود، مما يدفع توقعات التضخم على المدى الطويل إلى الارتفاع، كما أشارت CoinDesk في وقت سابق من هذا الأسبوع.

كل هذا يدفع العائدات إلى الارتفاع.

وقال بيريس: "التضخم لم يعد بشكل مقنع إلى الهدف، ولا يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحول على المدى القريب. قد ترغب الأسواق في الوضوح بشأن التخفيضات، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يقدم بعد. وإلى أن يتغير ذلك، ستظل التدفقات تفضل العائد والسلامة على التقلبات. بالنسبة للعملات المشفرة، يعني ذلك أن الخلفية الكلية تظل رياحًا معاكسة، وليست رياحًا خلفية".