مع تحرك وول ستريت نحو السلسلة، تواجه DeFi اختبار ثقة بقيمة 330 مليار دولار لا يمكنها تجنبه

أمضت وول ستريت الربع الأول من عام 2026 في تضييق نطاق مطالبة التمويل اللامركزي DeFi بشكل منهجي فيما يتعلق بمستقبل التمويل.

في يناير، أعلنت ICE أن بورصة نيويورك تقوم ببناء منصة أوراق مالية رمزية مع عمليات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتسوية فورية، وحجم الطلبات على أساس الدولار، وتمويل العملات المستقرة، مع توفير BNY وCiti ودائع رمزية لتمويل غرفة المقاصة خارج ساعات العمل المصرفية العادية.

في فبراير، أطلقت WisdomTree تداولًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وتسوية فورية لأسهم صناديق سوق المال الرمزية بموجب إعفاء هيئة الأوراق المالية والبورصات.

في شهر مارس، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) وOCC بشكل مشترك أن الأوراق المالية المؤهلة المرمزة يجب أن تحصل على نفس معاملة رأس المال مثل نظيراتها غير المرمزة، واصفين إطار العمل بأنه محايد من الناحية التكنولوجية.

ثم وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على اقتراح ناسداك بتداول بعض الأوراق المالية في شكل رمزي، مع التسوية من خلال DTC.

تبعتها بورصة نيويورك وSecuritize بشراكة لبناء بنية تحتية لوكلاء النقل الرقمي حول معايير التشغيل المؤسسية.

لقد أدى هذا التسلسل إلى شيء ملموس في موقف DeFi التنافسي. يمكن الآن للبورصات المنظمة، والوسطاء، وغرف المقاصة المدعومة من البنوك أن تجمع التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والتسوية عبر السلسلة داخل هيكل سوق خاضع للإشراف، مع معالجة رأس المال المناسبة.

يتجاوز المجمع الأساسي لرأس المال عبر السلسلة الذي تستهدفه هذه التحركات بالفعل 330 مليار دولار، بما في ذلك العملات المستقرة بقيمة 317 مليار دولار تقريبًا، وسندات الخزانة الأمريكية المرمزة بحوالي 13 مليار دولار، والأسهم المرمزة بقيمة 1 مليار دولار.

وسوف يجذب هذا المجمع رأس المال المؤسسي بغض النظر عن المسارات التي يتدفق عبرها.

سبب أهمية ذلك: لم تعد المنافسة تدور حول ما إذا كان التمويل سينتقل إلى السلسلة أم لا. لقد انتهى الأمر حول من سيسيطر على العاصمة بمجرد أن يفعل ذلك. إذا كانت الأماكن الخاضعة للتنظيم قادرة على تقديم التداول والتسوية على أساس blockchain دون مخاطر الحوكمة وطبقة التحكم في DeFi، فيجب على البروتوكولات المفتوحة أن تثبت سبب قبول المؤسسات للتعرض الإضافي.

يُظهر الرسم البياني الشريطي المكدس مجمع رأس المال على السلسلة بقيمة 331 مليار دولار، مع عملات مستقرة بقيمة 317 مليار دولار تهيمن على سندات الخزانة المرمزة بقيمة 13 مليار دولار والأسهم المرمزة بقيمة 1 مليار دولار.

القابلية للتركيب هي الميزة المميزة لـ DeFi: القدرة على بناء منتجات مالية مترابطة على بنية تحتية مشتركة بدون إذن، حيث يمكن لأي بروتوكول الاتصال مباشرة بأي بروتوكول آخر بشروط مفتوحة.

إنها ميزة أصلية لـ DeFi. لا تزال الأوراق المالية الرمزية المعتمدة من ناسداك تتم تسويتها من خلال DTC، وتخضع لمراقبة البورصة، وتعمل بموجب أنواع الطلبات وأطر إعداد التقارير الحالية.

يقع صندوق WisdomTree المميز داخل نموذج الوسيط-التاجر. صممت بورصة نيويورك منصتها الرمزية حول وكلاء النقل ومعايير التشغيل المؤسسية. تتطلب كل هذه البنيات حارس بوابة مركزيًا للموافقة على الاتصالات النهائية.

الانجراف ومشكلة طبقة التحكم

تعتمد قيمة القابلية للتركيب كخندق كليًا على ما إذا كان موزعو رأس المال يعتقدون أن الضوابط المحيطة ناضجة بما يكفي لاحتواء حالات الفشل المحلية.

كشف استغلال Drift عن هذا التبعية بأكثر الطرق المباشرة الممكنة. وأكد دريفت أن الهجوم استغل الاختلالات الدائمة والاستيلاء على السلطات الإدارية لمجلس الأمن من خلال تسوية طبقة التحكم في الوصول.

صنف DefiLlama الحادث على أنه اختراق بقيمة 285 مليون دولار مدفوعًا باختراق الوصول الإداري والتلاعب بالأسعار. انخفضت القيمة الإجمالية لـ Drift المقفلة من حوالي 550 مليون دولار إلى أقل من 250 مليون دولار.

إن إطار العدوى من تحليل ما بعد الحادث هو المكان الذي تصبح فيه الحجة التنافسية أكثر حدة.

نظرًا لأن البنية التحتية لـ Drift متصلة بخزائن المصب، واستراتيجيات العائد، والمغلفات، والمواقع الجانبية عبر Solana DeFi، فقد انتشر التسوية الإدارية إلى الخارج قبل أن تصبح خريطة التعرض واضحة.

وقالت Chaos Labs علنًا إن التبعيات المخفية استمرت في الظهور في الوقت الفعلي، مما ترك حصيلة التعرض النهائية مفتوحة. تعمل قابلية التركيب، التي تعمل كقناة نقل للخسائر، على دفع مخصصي رأس المال المؤسسي بدقة نحو البنية التحتية للترميز المصرح بها عبر مجموعات البروتوكولات المفتوحة.

تتناسب حادثة Drift مع نمط يمتد إلى ما هو أبعد من Solana.

وجدت تشيناليسيس أن اختراقات المفاتيح الخاصة شكلت 43.8% من العملات المشفرة المسروقة في عام 2024، وهي أكبر فئة من الهجمات التي تتبعتها.

وقالت TRM Labs إن المهاجمين سرقوا 2.87 مليار دولار عبر ما يقرب من 150 عملية اختراق في عام 2025، حيث أدت هجمات البنية التحتية التي استهدفت المفاتيح والمحافظ وطائرات التحكم في الوصول إلى معظم الخسائر وتجاوزت عمليات استغلال العقود الذكية.

أشارت TRM أيضًا إلى أن أهم 10 حوادث تمثل 81٪ من خسائر الاختراق لعام 2025.

يقول السجل التجريبي أن طبقة التحكم وطبقة الحوكمة وطبقة إدارة الوصول تحمل الآن مخاطر نظامية أكثر من كود العقد وحده. لا تزال الثقافة الأمنية لـ DeFi تلحق بهذا السجل التجريبي.

إشارة

تفاصيل المادة

لماذا يهم

حجم استغلال الانجراف

285 مليون دولار

كبيرة بما يكفي لتصبح حدثًا خطرًا على مستوى القطاع

ناقل الهجوم

عدم الاستقرار الدائم + الاستيلاء على السلطات الإدارية لمجلس الأمن

يوضح أن الفشل كان في طبقة التحكم، وليس فقط منطق العقد

ديفيلاما