يُظهر مشروع أكاسيا الأسترالي سبب استمرار اعتماد الأسواق الرمزية على أموال التسوية

اختبر مشروع أكاسيا الآن كيفية استقرار أسواق الأصول الرمزية في أستراليا.

أصدر البنك الاحتياطي الأسترالي ومركز الأبحاث التعاونية للتمويل الرقمي نتائج من مشروع أكاسيا، وهي تجربة بالجملة نقلت الأموال الرقمية والترميز من نظرية السياسة إلى السباكة في السوق.

اختبر المشروع 20 حالة استخدام لسوق الأصول الرمزية بالجملة عبر الإصدار والخدمة والتداول والتسوية، بما في ذلك الدخل الثابت والصناديق المدارة وعمليات إعادة الشراء والمنتجات المهيكلة والأسواق الخاصة وأرصدة الكربون والدائنين التجاريين.

والنتيجة الرئيسية تتعلق بالمال، وليس غلاف الأصول. تحتاج المؤسسات إلى النهاية واليقين القانوني والسيولة والموثوقية التشغيلية في نفس الوقت، وتحدد أصول التسوية ما إذا كانت القضبان المرمزة يمكنها حمل حجم حقيقي.

وضع مشروع أكاسيا أربعة مرشحين في نفس الإطار: أرصدة حسابات تسوية الصرف التقليدية لبنك الاحتياطي الأسترالي، والعملة الرقمية التجريبية للبنك المركزي بالجملة، والأشكال الرمزية من ودائع البنوك التجارية، والعملات المستقرة.

وهذا يجعل من مشروع أكاسيا دراسة حالة حية لكل دفعة من الترميز المؤسسي. تتوسع الأسواق الرمزية فقط عندما تتمكن الساق النقدية من مواكبة ساق الأصول دون خلق مخاطر تسوية جديدة.

يُظهر مشروع أكاسيا أن الساق النقدية هي عنق الزجاجة

يمكن تداول السندات الرمزية، أو اتفاقيات إعادة الشراء، أو وحدات التمويل، أو ائتمان الكربون على مسارات جديدة، لكن السوق لا يزال بحاجة إلى طريقة موثوقة لدفع ثمنها.

إذا كانت المحطة النقدية موجودة خارج النظام الأساسي المرمز، فسيحتاج المشاركون إلى المزامنة بين أنظمة الدفع القديمة ودفاتر الأصول. إذا تم إصدار الساق النقدية من قبل البنك، فإن السوق يحتاج إلى قابلية التشغيل البيني عبر البنوك.

إذا كانت الساق النقدية عملة مستقرة، فإنها تحتاج إلى احتياطيات موثوقة واسترداد وترخيص. إذا كانت الساق النقدية هي أموال البنك المركزي، يصبح السؤال من يمكنه الوصول إليها وإلى أي مدى يريد البنك المركزي أن تعمل هذه الأموال خارج أنظمة التسوية الحالية.

حدد التقرير النهائي لمشروع Acacia التابع لبنك RBA الفوائد المحتملة عبر دورة حياة الأصول، بما في ذلك دورات تسوية أقصر، وانخفاض مخاطر الطرف المقابل، وتحسين كفاءة رأس المال، والخدمة الآلية، وعدد أقل من الأخطاء التشغيلية.

تتحدث هذه المكاسب عن التكاليف المؤسسية التي غالبًا ما يخفيها تداول العملات المشفرة بالتجزئة: التسوية، والتسوية الفاشلة، وحركة الضمانات، والتمويل المسبق، وضوابط الحضانة، والنهائية القانونية.

ويشير التقرير أيضًا إلى حدود أطروحة التكنولوجيا فقط. إن قابلية التشغيل البيني، وعدم اليقين القانوني والتنظيمي، وتنسيق الصناعة، وتجزئة السيولة، والسيولة المقيدة في الصفقات الممولة مسبقًا لا تزال حواجز حية.

قد يؤدي الترميز إلى تقليل بعض الاحتكاكات، لكن أموال التسوية تقرر ما إذا كان النظام الجديد سيصبح سوقًا أو مجموعة أخرى من المنصات المنفصلة.

تضع مواد بنك الاحتياطي الأسترالي إطارًا لأموال البنك المركزي والبنية التحتية للتسوية كمرساة لأسواق الأصول بالجملة، مع ترك مجال للأموال الرقمية الخاصة مثل العملات المستقرة ورموز الودائع المصرفية. هذه خريطة للمقايضات وليست إعلانًا بفوز أحد الأطراف.

استمارة التسوية

ما يحل

ما لا يزال يمنع الحجم

من يكتسب النفوذ

صرف أرصدة حسابات التسوية

يستخدم أموال تسوية البنك المركزي الحالية والقضبان المؤسسية المعروفة

يتطلب المزامنة مع الأنظمة الأساسية المميزة ويعتمد على قواعد الوصول

بنك الاحتياطي الأسترالي والمؤسسات التي لديها حق الوصول إلى حساب التسوية

الإصدار التجريبي من CBDC بالجملة

يمكن أن يجعل أموال البنك المركزي الخالية من المخاطر أقرب إلى دفاتر الأصول الرمزية

يثير أسئلة التشغيل والسياسة والوصول والتنفيذ

البنك المركزي ومشغلي البنية التحتية المعتمدين

ودائع البنوك التجارية الرمزية

يحافظ على التسوية داخل النظام المصرفي وقد يناسب الأسواق التي تتوسط فيها البنوك

يحتاج إلى معايير مشتركة حتى لا تنشئ الرموز البنكية مجمعات سيولة منفصلة

البنوك وشبكات الودائع المميزة

العملات المستقرة

يمكن أن يجلب التسوية الدائمة والمنافسة الأوسع في القطاع الخاص

يعتمد على قواعد الاحتياطي والاسترداد والترخيص والثقة في المصدرين

مصدرو العملات المستقرة والموزعون والمنصات التي تدمجهم

أعطى مساعد محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي، براد جونز، فارقًا بسيطًا في خطاب ألقاه في شهر مارس: يمكن أن يكون البيع بالجملة للعملات الرقمية للبنوك المركزية مفيدًا، لكنه لم يكن ضروريًا لبدء الأسواق المعتمدة على الرموز.

وأشار بدلاً من ذلك إلى أدوات مثل مزامنة RITS، وقضبان الدفع السريع، والبنية التحتية الحالية للبنك المركزي كمسارات على المدى القريب.

وبالتالي فإن أكاسيا تقع خارج حجة CBDC المألوفة. تُظهر التجربة أن الأسواق المعتمدة على الرموز المميزة يمكن أن تبدأ بأدوات التسوية الحالية، في حين أن حالة wCBDC تنمو إذا أصبحت تلك الأسواق ذات أهمية نظامية أو احتاجت إلى تسوية خالية من المخاطر مع وظائف لا يمكن للاحتياطيات الحالية توفيرها.

تحدد قابلية التشغيل البيني ما إذا كانت السيولة ستتجزأ أم لا

ومشكلة الاستيطان هي أيضاً مشكلة تتعلق بتصميم السوق.

إذا استقرت إحدى المنصات في رمز إيداع مصرفي، وأخرى في عملة مستقرة، وثالثة من خلال حسابات البنك المركزي، يحتاج المشاركون إلى طريقة للتنقل بين تلك النماذج على قدم المساواة وبمعاملة قانونية يمكن التنبؤ بها.

وبخلاف ذلك، تنقسم السيولة عبر صوامع الأموال، ويطلب كل مكان tr