يحذر بيلي من بنك إنجلترا من أن العملات المستقرة الأمريكية يمكن أن تزعزع استقرار المملكة المتحدة في حالة حدوث أزمة

يدق أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، ناقوس الخطر بشأن السيناريو الذي من شأنه أن يجعل أي جهة تنظيمية مالية تفقد نومها: تدافع مدفوع بالأزمة لرأس المال الأمريكي المستقر الذي يتدفق إلى المملكة المتحدة دون أي دعم واضح للاسترداد.

وحذر بيلي، الذي يرأس أيضًا مجلس الاستقرار المالي، من أن العملات المستقرة الصادرة عن الولايات المتحدة مع آليات الاسترداد غير الكافية يمكن أن تتدفق إلى ولايات قضائية مثل المملكة المتحدة خلال فترات الضغوط المالية. القلق ليس نظريا. إنه ذلك النوع من مخاطر العدوى العابرة للحدود التي يقضي محافظو البنوك المركزية حياتهم المهنية في محاولة منعها.

مشكلة الفداء

ويتعلق قلق بيلي بشكل خاص بما يحدث عندما تتعرض الأسواق العالمية للاضطرابات. وقد يسارع المستثمرون الذين يمتلكون عملات مستقرة أمريكية مع ضمانات استرداد ضعيفة إلى تحويل تلك الممتلكات إلى أصول مقومة بعملات أخرى، أو وضعهم في مناطق قضائية يرون أنها أكثر أمانا. والمملكة المتحدة، باعتبارها واحدة من أكبر المراكز المالية في العالم، تقف بشكل مباشر في مسار تلك التدفقات الرأسمالية المحتملة.

لا يقتصر الخطر على العملات المستقرة نفسها فقط. يتعلق الأمر بالتأثيرات الضاربة. ومن الممكن أن تؤدي التدفقات الرأسمالية الكبيرة المفاجئة إلى تشويه أسعار الصرف، وضغط السيولة في الأسواق المحلية، وخلق التقلبات.

قواعد اللعبة الخاصة بالعملة المستقرة في المملكة المتحدة

ومع ذلك، فإن بيلي لا يشير بأصابع الاتهام عبر المحيط الأطلسي فحسب. يعمل بنك إنجلترا بنشاط على بناء إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة المقومة بالجنيه الاسترليني والمصممة لتجنب المشاكل المحددة التي يشير إليها مع الإصدارات الأمريكية.

ومن شأن إطار المملكة المتحدة المقترح أن ينشئ نموذجًا للتنظيم المزدوج. سيتم الإشراف على العملات المستقرة التي تعتبر ذات أهمية نظامية بشكل مشترك من قبل بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي.

ولعل العنصر الأكثر أهمية في خطة المملكة المتحدة هو أن مصدري العملات المستقرة النظامية العاملين في بريطانيا سيحصلون على إمكانية الوصول إلى مرافق السيولة لدى بنك إنجلترا. هذه هي طريقة البنك المركزي لضمان أنه عندما يندفع الجميع للخروج، هناك بالفعل أموال خلف الباب.

لماذا هذا مهم خارج المملكة المتحدة

إن الدور المزدوج الذي يلعبه بيلي كمحافظ لبنك إنجلترا ورئيس لمجلس الاستقرار المالي يعطي لهذه التحذيرات أهمية كبيرة. يقوم مجلس الاستقرار المالي بتنسيق التنظيم المالي عبر اقتصادات مجموعة العشرين.

التوقيت ملحوظ. كانت الولايات المتحدة تتجه نحو تشريع العملة المستقرة الخاصة بها، مع مشاريع قوانين مثل قانون GENIUS التي تعمل من خلال الكونجرس لإنشاء رقابة فيدرالية على العملات المستقرة المقومة بالدولار. ولكن يبدو أن نهج الولايات المتحدة ونهج المملكة المتحدة يتباعدان بطرق ذات معنى، وخاصة حول مسألة ما يحدث أثناء الأزمة.

إن سوق العملات المستقرة في الولايات المتحدة يتفوق على أي ولاية قضائية أخرى. يمثل USDT من Tether وUSDC من Circle بشكل جماعي الغالبية العظمى من حجم العملات المستقرة العالمية، وكلاهما مقوم بالدولار. وإذا كان بيلي على حق في أن هذه الأدوات يمكن أن تصبح ناقلات لعدم الاستقرار عبر الحدود، فإن العواقب تمتد إلى ما هو أبعد من بريطانيا.