تعاني ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم من مشكلات أساسية، مما يشير إلى أن صراعاتها تمتد إلى ما هو أبعد من ضغوط السوق الخارجية.
وفي يوم الخميس، انخفض سعر إيثريوم لفترة وجيزة إلى أقل من 2000 دولار للمرة الأولى منذ أواخر مارس. ومن خلال القيام بذلك، قامت العملة البديلة King altcoin بمحو جميع مكاسبها في الربع الثاني بشكل فعال. وفي وقت كتابة هذا التقرير، انخفض بنسبة 19٪ عن ذروته في أبريل والتي بلغت حوالي 2.5 ألف دولار.
هذا الأسبوع وحده، فقدت العملة البديلة 6٪ من قيمتها.
إذا خسر منطقة دعم الربع الثاني البالغة 2 ألف دولار، فقد يدفعه البائعون على المكشوف إلى الانخفاض إلى 1.8 ألف دولار - وهو النطاق المنخفض للهيكل الجانبي لعام 2026.
يعكس التراجع تصحيحًا أوسع نطاقًا مدفوعًا بالكلي والذي أدى أيضًا إلى انخفاض عملة البيتكوين. ومع ذلك، وفقًا لنانسن، أظهر ضعف ETH "مشكلة أعمق".
المصدر: $ETH/USDT، TradingView
المحفزات السلبية لـ ETH للدولار: تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج، وانخفاض نشاط الشبكة
وفي بيان عبر البريد الإلكتروني، قال نيكولاي سوندرجارد، محلل أبحاث نانسن، لـ AMBCrypto:
وتستقر رسوم الغاز تحت 2 جيجاوي، بالقرب من أدنى مستويات الدورة، مما يشير إلى ضعف الطلب على الشبكة. أصبح عدد أقل من الأشخاص يتعاملون، وعدد أقل من العقود يتم استدعاؤها، وتباطأت إلى حد كبير آلية الحرق التي جعلت $ ETH ذات يوم انكماشًا هيكليًا.
إن اقتراح "قيمة المتجر" لا ينطبق على العملة البديلة في الوقت الحالي. في الواقع، اقترح Grayscale وضع حد أقصى لمكافآت الرهان للحد من التضخم الناتج الذي يضعف قيمة ETH.
ومع ذلك، فإن جزءا من المشكلة هيكلي. وأضاف Sondergaard أن الطبقة الثانية (L2s) تتعامل الآن مع معظم المعاملات وتحصل على الإيرادات بعيدًا عن الشبكة الرئيسية.
بالنسبة للمحلل، أدت آلية الحرق المنخفض إلى تضخم عملة إيثريوم، مما "يزيل إحدى الروايات الرئيسية التي أدت إلى الإدانة في الدورات السابقة".
على جبهة الطلب المؤسسي، تخلفت $ ETH عن $ BTC في عام 2026. والجدير بالذكر أن نسبة $ ETH / $ BTC قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال عام. وأبرز المحلل،
تم ضغط نسبة $ETH/$BTC إلى 0.027، وهو الرقم الأكثر دلالة. إنه يعكس ديناميكية الدورة التي ظلت عنيدة طوال عام 2026: تستمر عملة البيتكوين في جذب الاهتمام المؤسسي، ولم يكن لـ ETH نفس الوزن بعد.
المصدر: نسبة $ETH إلى $BTC، TradingView
منذ 11 مايو، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة ETH تدفقات يومية متتالية. وبلغت التدفقات الخارجة الشهرية أيضًا 522 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر الماضي.
ما الذي يمكن أن يؤدي إلى انتعاش سعر ETH؟
لكي يتعافى $ETH بقوة، فإنه يحتاج إلى تدفقات متجددة من Spot $ETH ETF وطلب الشبكة. واختتم سوندرجارد نانسن،
تحتاج البيئة الكلية أيضًا إلى التوقف عن معاقبة الرغبة في المخاطرة. لا يحتاج $ETH إلى كل هذه العناصر في وقت واحد، ولكنه يحتاج إلى اثنين على الأقل. وفي الوقت الحالي، لا يوجد لديه أي منها.
ومع ذلك، تكدست الحيتان للمزايدة على الانخفاض الأخير. في الواقع، تسيطر الآن المحافظ التي تحتوي على أكثر من 100 ألف دولار من الإيثريوم على 22٪ من العرض، أو 17.4 مليون دولار من الإيثريوم، وهو أعلى مستوى خلال 10 أسابيع.
المصدر: سانتيمينت
ومع ذلك، فإن الطلب على الحيتان، والذي من المحتمل أن يكون مدفوعًا من قبل لاعبين رئيسيين مثل Bitmine، لم يكن كافيًا لتقليص تدفقات رأس المال خارج السلسلة. ومن الجدير بالذكر أن تدفق رأس المال إلى الخارج لـ ETH قد تعمق منذ أكتوبر الماضي، كما تم تتبعه من خلال الحد الأقصى المحقق.
في الواقع، في عام 2026، شهدت العملة البديلة 15 مليار دولار من تدفقات رأس المال إلى الخارج مع انخفاض القيمة المحققة من 310 مليار دولار إلى 295 مليار دولار.
وهذا يعني أن إجمالي الطلب على ETH بالدولار لا يزال سلبيًا. وقد عزز هذا من وجهة نظر نانسن في Sondergaard.
المصدر: غلاسنود
هل سيعيد سعر ETH اختبار 1.8 ألف دولار؟
إذا استمر ضعف الطلب والتدفقات الخارجية، فقد ينخفض سعر ETH إلى 1.8 ألف دولار. ومن المثير للاهتمام أن نطاقات تسعير MVRV تتضمن أيضًا مثل هذا الإسقاط.
بعد رفض السعر في أوائل عام 2026 بالسعر الحقيقي (1.0 RP، باللون الأخضر) عند 2.3 ألف دولار، من المحتمل أن تعيد ETH اختبار نطاق الدعم التالي عند 1.8 ألف دولار (باللون الأزرق). في الواقع، خلال شتاء العملات المشفرة لعام 2022، لم يسجل $ ETH سوى قاع حقيقي بعد الارتفاع بشكل حاسم فوق النطاقات السفلية للمقياس.
المصدر: غلاسنود
بشكل عام، قد ينخفض سعر ETH إلى 1.8 ألف دولار على المدى المتوسط إذا استمر الطلب المؤسسي الضعيف ونشاط الشبكة الضعيف في يونيو.
الملخص النهائي
وفقًا لنانسن، لا تحتوي عملة ETH حاليًا على "لا شيء" من المحفزات التي غذت ارتفاعها في الماضي.
تقوم الحيتان التي لديها +100 ألف دولار من ETH بشراء الانخفاض في الربع الثاني بقوة، مما يزيد إجمالي ممتلكاتها إلى 17.4 مليون قطعة نقدية.