عملة بكين تحصل على زيادة بنسبة 20% في توقعات جولدمان ساكس المنقحة

يعتقد جولدمان ساكس أن اليوان الصيني يقع بسعر مخفض للغاية. تشير نماذج التقييم الداخلي للبنك الاستثماري إلى أن العملة مقومة بأقل من قيمتها بنسبة تتراوح بين 20% و30% مقابل الدولار الأمريكي، مما يجعلها واحدة من أفضل الأفكار التجارية للشركة حتى عام 2026.

قام البنك بمراجعة توقعاته لزوج USD/CNY وفقًا لذلك: 6.80 عند علامة الثلاثة أشهر، و6.70 عند ستة أشهر، و6.50 على مدى الاثني عشر شهرًا القادمة. ويتوقع جولدمان ساكس أن يرتفع سعر اليوان تدريجيا مقابل الدولار خلال العام المقبل، مدفوعا بمحرك التصدير الصيني والرياح الاقتصادية الهيكلية المواتية.

ماذا تقول النماذج

تعتمد دعوة جولدمان على إطارين خاصين بالملكية. الأول، المعروف باسم GSDEER (سعر صرف التوازن الديناميكي لبنك جولدمان ساكس)، يربط القيمة العادلة لليوان بحوالي 5.00 دولار أمريكي/يوان صيني. قارن ذلك بالمكان الذي تم تداول الزوج فيه، وستحصل على فجوة تبلغ حوالي 30٪.

النموذج الثاني، GSFEER (سعر صرف التوازن الأساسي لبنك جولدمان ساكس)، يتخذ نهجا مختلفا قليلا من خلال التركيز على ديناميكيات الحساب الجاري. ويصل هذا الإطار إلى تقديرات أقل من قيمتها بحوالي 12٪.

وتقود هذا التحليل تيريزا ألفيس من بنك جولدمان ساكس، والتي أشارت إلى حالة صعودية قوية لليوان مقابل الدولار.

لماذا يبدو اليوان رخيصا؟

ومن المتوقع أن يتسع فائض الحساب الجاري للصين بشكل أكبر. يعد أداء التصدير القوي محركًا كبيرًا هنا. لا يزال المصنعون الصينيون يهيمنون على سلاسل التوريد العالمية في كل شيء بدءًا من السيارات الكهربائية إلى الألواح الشمسية وحتى الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية.

وفي الوقت نفسه، كان الطلب المحلي ضعيفا نسبيا. وهذه الصادرات الديناميكية القوية، المقترنة بالواردات الضعيفة، تدفع ميكانيكياً فائض الحساب الجاري إلى الارتفاع.

ويضيف انخفاض التضخم في الصين طبقة أخرى. وفي حين أنفقت الولايات المتحدة وأوروبا الأعوام القليلة الماضية في محاربة الأسعار الاستهلاكية المرتفعة، كانت الصين تقترب من الانكماش. ومن حيث القوة الشرائية، فإن هذا يجعل قيمة اليوان أقل من قيمتها الحقيقية مما يوحي به سعر الصرف الاسمي.

اللعبة الطويلة لا تزال طويلة

وحتى بعد الارتفاع المتوقع خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة، يتوقع نموذج البنك GSDEER أن يظل اليوان مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية بنسبة 19٪ تقريبًا بحلول عام 2035.

تاريخياً، أدارت بكين سعر صرف اليوان بعناية، وقاومت الارتفاع الحاد في قيمة اليوان الذي قد يضر بالمصدرين. يحدد بنك الشعب الصيني سعرًا مرجعيًا يوميًا يضع بشكل فعال الحد الأدنى والسقف لمدى تحرك العملة.

وتلعب ضوابط رأس المال دورا أيضا. وتقيد الصين مدى حرية تدفق الأموال داخل وخارج البلاد، مما يخفف من نوع تدفقات المضاربة التي قد تدفع اليوان إلى الارتفاع.

ماذا يعني هذا بالنسبة للمستثمرين

بالنسبة للمتداولين الكليين ومكاتب العملات، تحدد دعوة جولدمان رهان اتجاهي واضح. إن الانتقال من المستويات الحالية إلى 6.50 دولار أمريكي/يوان صيني على مدار اثني عشر شهرًا سيمثل ارتفاعًا ذا مغزى.

إن الخطر الذي يهدد أطروحة جولدمان واضح ومباشر. إذا تصاعدت التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، أو إذا تعمدت بكين إضعاف اليوان لتعويض الرسوم الجمركية، فقد تظل العملة رخيصة أو تصبح أرخص.