تكرر بيرنشتاين الرقم المستهدف البالغ 67 دولارًا بعد مضاعفة حجم القروض في الربع الأول، وتشهد ارتفاعًا بنسبة 72% من أطروحة الترميز

سجلت شركة Figure Technology Solutions (FIGR) 2.9 مليار دولار في حجم القروض للربع الأول من عام 2026 يوم الاثنين، بزيادة 113٪ على أساس سنوي، مما دفع شركة الأبحاث والوساطة بيرنشتاين إلى تكرار تصنيفها المتفوق وهدفها البالغ 67 دولارًا للسهم، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 72٪ تقريبًا عن سعر FIGR الحالي البالغ 38.97 دولارًا.

بلغ صافي الإيرادات المعدلة 167 مليون دولار في الربع الأول، متجاوزًا الإجماع بنسبة 6٪ وبزيادة 92٪ على أساس سنوي. وصلت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 82.7 مليون دولار أمريكي - ما يقرب من هامش 50٪ - متجاوزة التقدير المتفق عليه البالغ 80 مليون دولار أمريكي.

خففت مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ربحية السهم البالغة 0.18 دولار أمريكي التي فاقت التقديرات بنسبة 9٪، مدفوعة بـ 26 مليون دولار أمريكي في التعويضات القائمة على الأسهم، بانخفاض من 40 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2025.

وجهت الإدارة حجم القروض في الربع الثاني من 3.8 مليار دولار إلى 4.1 مليار دولار، أي ما يقرب من 35٪ أعلى من الربع الأول. وفي مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء، قال محللو برنشتاين بقيادة غوتام تشوغاني إن النطاق لم يكن مفاجئًا بالنظر إلى أن أحجام أبريل وحدها وصلت إلى ما يقرب من 1.34 مليار دولار، وهو رقم قياسي شهري للشركة.

الرقم المعدل صافي الإيرادات والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك | الصورة: برنشتاين.

اتصال الشكل

كانت نقطة البيانات الهيكلية الأكثر أهمية في هذا الربع هي Figure Connect، وهو سوق إنشاء الائتمان القائم على blockchain الخاص بالشركة.

استحوذت المنصة على 56% من إجمالي أحجام القروض، ارتفاعًا من 54% في الربع السابق، حيث نمت شبكة شركاء التوزيع إلى 387. وشملت الإضافات الجديدة بنك Flagstar Bank، وهو أحد أفضل 35 بنكًا أمريكيًا من حيث الأصول وسادس أكبر مقرض للرهن العقاري في الولايات المتحدة.

أيضًا، ظل صافي معدل الاستلام ثابتًا عند 3.8% على الرغم من ارتفاع حصة قروض الامتياز الأول إلى 20% من إجمالي الأحجام، وهو تحول مزيج من شأنه أن يضغط عادةً على الهوامش في أعمال الإقراض التقليدية.

جادل محللو برنشتاين بأن طباعة الربع الأول يجب أن تفرض إعادة صياغة لكيفية تعامل المستثمرين مع السهم. ووصفوا النتائج بأنها "صفر بيتا من العملات المشفرة، ورمز مميز كامل في الاتجاه الصعودي".

وقالت الشركة إن FIGR يُفهم بشكل أفضل على أنه منصة لأسواق رأس المال blockchain تجمع رسوم المنصة، حيث تعد حصة Figure Connect المتزايدة من الأحجام هي المحرك الرئيسي للأرباح من خلال الرافعة المالية التشغيلية. على هذا النحو، لا تزال برنشتاين تقدر قيمة السهم بـ 25 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المقدرة لعام 2027، وهي علاوة على البورصات التقليدية وأقران العملات المشفرة، مما يعكس أطروحة النمو الهيكلي تلك.

تضيف مقاييس النظام البيئي الأوسع وزنًا إلى هذا الإطار أيضًا. بلغ YLDS، وهو رمز الأوراق المالية المسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة، والذي يحمل عائدًا والمدعوم بسندات الخزانة قصيرة الأجل، 598 مليون دولار في العرض، بزيادة 80٪ على أساس ربع سنوي.

وصلت الأرصدة المطابقة للديمقراطية الرئيسية، والتي تعيد توجيه اقتصاديات إقراض الأسهم إلى المساهمين، إلى 368 مليون دولار، بزيادة 79٪ على أساس ربع سنوي.

ساهمت قروض الأعمال الصغيرة بمبلغ 60 مليون دولار في هذا الربع، وهي أول فترة نشاط مهمة لها. تقوم شركة فيجر أيضًا بتوسيع مجموعة منتجاتها لتتجاوز قروض ملكية المنازل لتشمل إقراض السيارات وفئات الرهن العقاري الإضافية، وفقًا للمذكرة.

تغطية برنشتاين

قامت شركة بيرنشتاين بتغطية شركة Figure منذ إطلاقها بسعر مستهدف قدره 54 دولارًا في أكتوبر 2025، واصفة إياها بالشركة الرائدة في فئتها بحصة 75٪ تقريبًا من سوق الائتمان الخاص الرمزي، حسبما ذكرت The Block سابقًا.

تم بعد ذلك رفع الهدف إلى 72 دولارًا في يناير 2026، عندما عينت برنشتاين FIGR أفضل اختيار لها لهذا العام، ولكن تمت مراجعتها إلى السعر الحالي 67 دولارًا في مارس 2026. أكملت شركة فيجر طرحها العام الأولي بسعر 36 دولارًا للسهم في سبتمبر 2025، مع تقييم يتجاوز 7 مليارات دولار عند الإدراج.

تم تداول أسهم FIGR بسعر 38.97 دولارًا يوم الثلاثاء، بانخفاض 4.6٪ منذ بداية العام حتى الآن مقابل مكاسب بنسبة 8.3٪ في مؤشر S&P 500. ويتراوح نطاق السهم لمدة 52 أسبوعًا من 25.01 دولارًا إلى 78.00 دولارًا.

كان لدى برنشتاين والشركات التابعة لها علاقات مصرفية استثمارية وعلاقات تجارية أخرى مع شركة فيجر وتتوقع الحصول على تعويض إضافي. يحتفظ Gautam Chhugani بمراكز طويلة في العديد من العملات المشفرة.